如果成功吞下Hulu ，迪士尼或成“灭霸”俯瞰流媒体行业

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BY 36氪 德外5号

据CNBC消息来源称，康卡斯特Comcast正在与迪士尼谈判，或将其所持30%的Hulu股份出售给迪士尼。一旦交易达成，迪士尼很可能拥有60%的Hulu股份，一跃取得对Hulu的控制权。
编者按：本文来自微信公众号“德外5号”（ID：dewaiwuhao），作者德外5号，36氪经授权发布。

随着流媒体市场的资本角逐愈发进入白热化阶段，媒体行业掀起并购狂潮。电信领域AT&T、有线电视康卡斯特Comcast、迪士尼等行业巨头纷纷将交易投向时代华纳、NBC环球、21世纪福克斯、DirecTV等影视娱乐方，多个领域都开始布局自己的媒体格局。

据CNBC消息来源称，康卡斯特Comcast正在与迪士尼谈判，或将其所持30%的Hulu股份出售给迪士尼。一旦交易达成，迪士尼很可能拥有60%的Hulu股份，一跃取得对Hulu的控制权。

四大媒体巨头角逐，流媒体争夺战由来已久
这场媒体间资本角逐的焦点Hulu是与Netflix、Amazon同台竞技的流媒体三巨头之一。

Hulu是于2006年建立的互联网流媒体服务平台，4大媒体为了对抗互联网对电视行业的冲击，将各自的内容投放到Hulu上，向受众提供专业视频内容，通过兜售广告获取利润。Hulu重视电视剧集、小众影片，自制剧水平优良，2017年以《使女的故事》击败Netflix拿下艾美奖“剧集类最佳影集”奖项，该剧还一并揽获最佳女主角、最佳女配角、最佳导演和最佳编剧奖。

如果成功吞下Hulu ，迪士尼或成“灭霸”俯瞰流媒体行业流媒体之战白热化之前的平静时期，Hulu背后的所有者是NBC环球、21世纪福克斯，迪士尼以及时代华纳四大媒体公司，这四家公司都不享有多数控股权——NBC环球、21世纪福克斯，迪士尼各享30%股份，时代华纳拥有剩下的10%股份。这种不稳定的资本格局，对各个公司来说始终存在挑战性，同时也构成了Hulu独特的优势——平台成为诸多优质电视节目的蓄水池，不管是老剧还是热播剧都能在该平台上收看。

不过多年以来，情况已经发生了变化，仅2018年就产生了地动天摇的震荡。

去年上半年，美国最大有线电视供应商康卡斯特Comcast公司完成了对NBC环球历时七年的收购，拿到娱乐行业入场券，成为手握有线电视、无线电视、电影制片厂、网络服务提供商等综合业务的媒体帝国。下半年，美国电信巨头AT&T以854亿美元收购时代华纳，时代华纳改名华纳媒体，旗下拥有HBO、CNN等频道，以及华纳兄弟电影制作公司。

令人大跌眼镜的一笔交易，是今年3月迪士尼以713亿美元收购了福克斯。自此，迪斯尼获得了60%的Hulu股份，首次获得了Hulu的绝对控股权。这一并购让人们纷纷猜测，迪士尼可能很快会拥有Hulu全部股权，在过去几周，这种可能性已经成为了现实。

4月，AT&T出售了自己所拥有的Hulu股份，Hulu以14.3亿美元的价格从AT&T手中回购9.5%的股份，这家流媒体公司的估值达到150亿美元。据CNBC报道，AT&T所出售的股份，由迪士尼和康卡斯特Comcast平分——当然，也不排除迪士尼最终成功并购Hulu的可能性。CNBC报道指出，康卡斯特正在考虑出售这一笔股份，不管如何评估，康卡斯特的选择将对电视行业产生巨大影响。

五分钟还是五十年？康卡斯特称不会长久持股Hulu
不久前，康卡斯特首席执行官Brain Roberts在CNBC采访中表示“Hulu保持和NBC的良性互动符合所有人的利益需求。我们对Hulu的价值深信不疑，也很高兴能持有大量股份，除此之外我们无法提供更多新消息。”

这是康卡斯特首次就Hulu何去何从发表言论。

多年来，根据康卡斯特在2011年收购NBC环球时达成的协议，该公司在Hulu问题上始终不享有发言权。七年后，该协议已于2018年到期，康卡斯特对Hulu的所有权由被动转为主动，康卡斯特首席执行官Brain Roberts以及NBC首席执行官Steve Burke对该公司的未来有了部分发言权。

就在康卡斯特摆脱“局外人”身份之际，21世纪福克斯同意将30%的Hulu股份出售给迪士尼，这笔交易让康卡斯特又一次陷入沉默。该公司不再和福克斯、迪士尼处于平等的所有权地位，和迪士尼60%的股权相比，康卡斯特持有的只是少数股权。

“五十年后我们还会是Hulu的股东吗？我认为不会。”NBC首席执行官Steve Burke在今年一月份表示，“但我们也不会在五分钟之内就脱手。”

截至目前，Hulu平台上17%的内容由NBC提供。据悉，NBC并没有删除Hulu平台上内容的计划；并且，即使NBC将于2020年推出新的流媒体服务，建成自己的电视剧和电影资料库, Hulu仍然是NBC播放新一季电视节目的流媒体平台。

迪士尼+:像灭霸一样收集宝石
持有还是售出，康卡斯特的决定可能取决于其对Hulu盈利的潜力有多大信心。

目前，Hulu拥有2500万用户，这个数字与Netflix积累的5800万付费会员相比不足后者一半，但Netflix的估值是1670亿美元，比Hulu的11倍还多。自2016年8月以来，Hulu的估值从58亿美元增长到150亿美元，涨幅为158%，而Netflix同期涨幅超过300%。倘若康卡斯特预计Hulu具备Netflix一样的增长空间，除非迪士尼提供高额溢价，否则康卡斯特不可能在现在出售Hulu。

除此之外，控制权和购股筹码也是康卡斯特需要考虑的因素。虽然康卡斯特对Hulu没有多数控制权，但是却有否决权；如果将来康卡斯特想要收购迪士尼的部分资产，保持对Hulu 30%的股份也能够提供一个讨价还价的筹码。

诚然，出售Hulu股票将给康卡斯特带来数十亿美元的“意外之财”，缓解债务压力；但康卡斯特还需要衡量的是一旦迪士尼取得了Hulu90%的股份，将会形成多么庞大的行业优势。

随着越来越多消费者逐渐离开传统的付费电视，转而投向Netflix等互联网平台，迪士尼的在线服务正在不断扩展。有消息指出，Bloomberg，Hulu将成为迪士尼直接面向消费者的重要业务部分，包括在线体育平台“ESPN+”以及针对儿童和家庭的流媒体服务“迪士尼＋”。后者拥有海量的节目库，并且形成了具有竞争力的价格优势。

迪士尼囊括福克斯、漫威宇宙、皮克斯以及卢卡斯影业等影视公司，具有相当庞大的媒体市场份额，已经成为一个颇有保障的行业巨头。用漫威作比，Hulu或将成为灭霸手套上的一颗新宝石——尽管迪士尼并不需要，但Hulu无疑会帮助该公司吞并更多娱乐领地。

此外，将Hulu收入囊中之后，迪士尼将会给Netflix带来巨大威胁。未来Netflix的版权内容会大大减少。鉴于无论是否出售股票，康卡斯特都不会从将视频业务从Hulu平台上剥离。迪士尼一但拥有Hulu90%的股份，势必会从大量的授权内容中获利，而消费者并不能从Netflix上观看这些内容。

通过这一布局，迪士尼会否成为全球娱乐市场上的头号赢家？我们拭目以待。

来源：CNBC, Reuters,VanityFair,Bloomberg

作者：Alex Sherman,Laura Bradley,Vibhuti Sharma,Christopher Palmeri

编译：施然