西班牙大撤退

zhixun

紫纱飞影于2012-07-29 13:24:25翻译
西班牙尚能支撑一段时间；然而它的困境，包含着对于整个欧元区的警示
2012年7月28日| 印刷版

那些你无法从中醒来的噩梦是最恐怖的。只需问问西班牙便可得知。一年前，当欧元危机自希腊蔓延到爱尔兰和葡萄牙之时，西班牙政府的借款成本飙升。随着欧洲央行的资金投入以及政府在马德里关于新的改革的许诺，恐慌似乎减弱了一些。宽泛而言，自那时起，西班牙信守承诺， 并且马里亚诺•拉霍伊政府的削减预算，解放国内劳工市场这些措施在无数多个于布鲁塞尔举行的“成王败寇”的峰会上发挥了重要作用，并且由此取得了多达1000亿欧元（1210亿美元）的资金来支持国内银行。然而，尽管所有的这些艰辛和痛苦，都无法使西班牙摆脱厄运的感觉。7月25日，十年起债券的收益率创下了欧元时代7.75%的纪录。两年期的国债已经攀升至7%：投资者们担心西班牙不久就会请求纾困援助，或食言不履行义务。
西班牙的噩梦，也是整个欧元区的失常症状。几个月过去了，危机正在加剧。欧洲领导人们要求世界相信他们会不惜一切代价挽救欧元。他们还呼吁需要更多的时间来收拾这个烂摊子。他们的任务确实艰巨无比，然而当他们消失在自己的城堡以及海滩别墅中时，对其的信任消失殆尽，时间也不再为其垂青。
公牛和牛角
西班牙今天的状况更加令人震惊，因为仅仅就这个月，它就已宣布增加税收和削减开支达650亿欧元，并且赢得了银行救援资金。这是为了说服投资者们，整个欧元区对于保住西班牙的态度是严肃认真的。然而，这个消息却被西班牙政府预计这种经济衰退将会持续到2013年的新闻抹煞得一干二净，更甚者，它还将不得不寻找更过的资金来援助那些突然供认已破产的地区。
西班牙的预后状况非常惨淡（参见文章）。经济陷入衰退，国家企业削减开支，私营企业不愿投资。国内需求的匮乏几乎证实，拉霍伊无法完成减少财政赤字的目标。假使这种情况发生了，西班牙将会被要求实施更加严格的紧缩政策。这将有损于自他当选以来就已经急剧下降的声望。欲将公共开支控制在40%的马德里政客，以及其他那些即使来自拉霍伊的党派、却仍努力捍卫他们的自治权的地方政客们，他们之间为削减预算的争吵，将会使西班牙的解决方案进一步受挫。政治上的不确定性将会反馈到经济中，使其更加恶化。并且这个恶性循环还将持续下去。
西班牙自身无法从这个困境中摆脱。政府方面已经承认没有闲钱，贷款方也开始质疑其偿还能力。欧洲央行（ECB）和各类救援基金的组合拼凑而成的各种各样的救助方案（即使最主要的一个仍然受制于判决异常缓慢的德国宪法法院），压低了公债收益率。
但是，这仅仅只能拖延时间。而且或许还不是很长。救助了西班牙会让投资者们立刻担心意大利，以及援助基金是否足够。这儿有应用方面的复杂性：被算作是优先债务的来自于救助基金的新的资金，很可能会使投资者的境况更加糟糕。除此之外，还有政治方面的复杂性：如果欧洲央行的主要大股东德国反对的话，那么它就无法支援大笔的资金干预。除非欧元区能为一个经济上充裕，政治上也切实可能的方案真正的团结一致，否则，挽救西班牙将只能维系在短期缓解的阶段。
团结一致还是走向灭亡
最终我们认为，一种解决方案，需要货币联盟的成员们通过共担一些债务，以及他们背后大银行的这些联合起来的力量。但是，和大联邦制相较起来，欧洲也要为经济增长而做出一些事情。放宽财政紧缩计划是一件优先事项，（西班牙已经展示了他们是如何弄巧成拙的），但是这样的话，就要进行结构性的改革以释放企业家的束缚。自1975年以来，欧元区的国家只创建了一家目前跻身于世界500强的公司（具有讽刺意义的是，它是出自西班牙的Index公司）；相比之下，仅仅一个加利福尼亚州，就创建了26家如此规模的公司。去除那让欧洲商贸孱弱不堪的疯狂规则，这个事实仍能够让所有人大吃一惊（参见文章）
那个大联邦制的蓝图——纾困以及支持经济增长的政策将会有效，但这需要时间。即使政府今天就能够达成共识，细节方面的讨价还价、举行公投以及修改宪法这些事情轻而易举地就占据了三年的时间。而在这一进程的起始阶段就拖延的话，只会使这项艰巨的任务难上加难。
麻烦的是，欧元区的17个成员国，不会同意为这个新的欧洲体制的形成而做出牺牲，更不用说他们3.33亿的公民了。本周得到债务评级下调警告的德国，对自己已经被要求支付得过多而忧心忡忡。荷兰和芬兰也越来越震怒。在欧盟营运管理方式上，法国在需要进行调整改动的方面有别于德国（参见查里曼专栏）。对于债务人来说，希腊的选民们正背离极端政治派的中心。在意大利，马里奥•蒙蒂是几十年来最好的总理，但他并非由直选产生，且越来越不得人心，越来越少的人能够理解自己国家需要改革。相反的，西尔维奥•贝卢斯科尼正在考虑复出，他被一个（故意）要求在表决中五分之一选票的喜剧演员盖过风头。
欧元区萧条停滞（英国也被牵扯进来——参见文章）。这场危机形成了一种国有企业的财政紧缩以及私营企业不确定性的组合。投资者们也由于觉察到其中一些巨大损失的风险而畏缩不前。消费者们节衣缩食以备不时之需。只要欧元区灾难性崩溃的这种可能性仍旧存在，那么就很难见到其有所改观。
或许政治家们会震惊于欧元区的银行挤兑，希腊退出欧元区的混乱，或者逃离意大利政府的债务，进而由此转化为行动。但是欧洲领导人们将会发现，要带动他们的人民和他们一道会越来越难。这就是西班牙的噩梦的最最深刻的教训：拖延就是恶化欧元的生存几率。