奥运会经济学——高盛的证券市场策略

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华尔街见闻By 吴晓鹏
随着奥运会的筹备和举办，诸多影响证券市场的因素应运而生。除了因申奥而得以提升的国际形象所吸引的外国游客和资本，成功申奥同样意味着举办国对国内基础设施的大量投资，其中包括体育场馆和住房建设以及交通设施的改善等。以2012年伦敦奥运会为例，伦敦奥运会交付管理局（London Olympic Delivery Authority）获得了94亿美元的商业合同，此外英国政府在交通及基础设施项目上额外投资了102亿美元，总投资占英国国内生产总值的0.8%。
相关投资所产生的影响如何在市场中表现出来？
如果市场具有良好的前瞻性，我们有理由相信奥运会所带来的经济利益在申奥成功的消息发布之后就能在举办国证券市场上被合理量化，原因是因奥运会的举办而产生投资的大致规模是可以被合理预测的。曾经有学者做过申奥成功的消息对股票价格的影响的研究。有研究认为，申奥成功的消息对举办国证券市场有积极影响。但也有人认为，只有极少数证据可以证明中国的证券市场受到了2000年奥运会和2008年奥运会申奥结果的影响。

为了更加清晰地研究申奥成功的消息对资本市场的影响。我们选取了8个奥运会举办城市（包括未来将举办奥运会的伦敦和里约热内卢），并计算出举办国在申奥成功后3天其证券市场上的股指收益，同时以MSCI世界指数作为基准。
尽管不同国家的市场对申奥成功的消息有着不同程度的反应，但除中国和英国以外国家的资本市场在3天内均对申奥成功的消息有着积极反应。希腊证券市场对申奥成功的反应最为明显，在其1997年赢得2004年奥运会举办权时，其市场反应超过基准线近8%。对伦敦而言，在其取得2012年奥运会举办权后的第二天，发生了伦敦七七恐怖袭击事件（2005年7月7日），导致富时指数（FTSE）下跌1.3%。而2001年中国申奥成功时，全球资本市场都受到因互联网泡沫破灭而导致经济低迷的负面影响。而2008年奥运会期间，全球经济又再次处于危机的边缘。

为了研究奥运会带来的长期经济影响。我们有必要观察奥运会举办国在申奥成功至奥运会开幕这七年时间内以及奥运会结束后一年内其证券市场的表现。如上图所示，在奥运会开幕之前七年时间内，韩国，美国，希腊和中国的证券市场的表现均超越基准线。而西班牙，澳大利亚和英国的市场表现则处于基准线以下，因为1992年，2000年和2012年奥运会前夕，全球经济发展均受到强大阻力。

值得注意的是，最近的7个奥运会举办国在奥运会举办后12个月内其市场表现全部超越基准线。由于英国申奥成功以来的欠佳市场表现，英国投资者或许希望奥运会后的良好经济发展趋势得以沿袭，他们期待奥运会后的一年，英国证券市场能交出令人满意的答卷。