"阿里巴巴、雅虎"演义

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阿里有望本周达成40亿美元融资协议
2011年12月16日 07:14  东方早报
　　阿里巴巴回购雅虎所持股份的计划将再进一步。
　　“计划用于回购雅虎所持股份”
　　早报记者 是冬冬
　　阿里巴巴(微博)回购雅虎所持股份的计划将再进一步。
　　昨日，路透社称，多家银行有意向阿里巴巴集团提供高达40亿美元的贷款，以帮助其回购雅虎所持的阿里巴巴集团股份。报道援引消息人士的话称，在一些借款人提供反馈后，本周阿里巴巴将与借款人达成条款协议书。
　　雅虎是阿里巴巴集团最大股东，持有阿里巴巴约40%的股份。
　　知情人士透露，一旦协议书完成，借款人就可以着手准备提供融资，但必须在明年1月的第三个星期前完成融资。
　　早在本月初，就有消息称阿里巴巴已经聘请金融咨询集团Rothschild为此次融资的顾问，并向各大银行发出了投资意向书，希望这些银行提供建议。
　　据了解，本次债务融资期限为3年，高于伦敦银行间拆借利率(LIBOR)450个基点，“尽管价格很吸引人，但因为互联网产业没有实体资产很难估算。”一位银行业内人士说道。
　　想要购回雅虎手中股份的不止阿里巴巴一个，软银此前就计划和阿里巴巴联手从雅虎手中购回各自股份，但与雅虎的直接谈判进展缓慢，之后，有消息人士透露，由黑石集团和贝恩资本牵头的财团正在准备出价收购雅虎的全部股份，而阿里巴巴和软银也加入了该财团。
　　不过，雅虎也在考虑年底前出售少数股权，上个月，包括微软(微博)和银湖等公司组成的投资团体曾就雅虎约20%的股权发出收购提议。但是，雅虎的出售方案一直不为外界所了解，曾有消息称，雅虎先考虑与少数股权收购方达成协议，然后再出售亚洲资产。
　　路透社称，如果阿里巴巴与软银想要收购全部雅虎股份，大约需要250亿美元。
　　值得注意的是，即使阿里巴巴拿到40亿美元的融资，想要购回股权也并非易事，知情人士称，回购交易还需克服很多困难，“如果收购的细节更清晰，那会有利于借款人。”
　　就在阿里巴巴着手融资回购股份之时，雅虎14日提交给监管机构的文件显示，与支付宝(微博)股权转让或出售相关的交易条件已经完成，其中包括获得中国监管机构的批准。

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2012.1.6 10:33 腾讯科技
腾讯科技讯（无忌）北京时间1月6日消息，据国外媒体报道，消息人士周四透露，在雅虎与阿里巴巴集团、软银之间复杂的股权置换交易当中，美国天气频道（The Weather Channel）和健康资讯网站运营商WebMD Health（以下简称“WebMD”）或将会成为重要的交换筹码。
消息人士透露，在雅虎草拟出希望获得的资产当中，除美国天气频道和WebMD之外，还包括了美国最大的汽车互联网公司ATC（AutoTrader.com）。据悉，在雅虎周三任命前eBay高管斯科特·汤普森（Scott Thompson）出任首席执行官之前，这份名单便已经出炉。消息人士透露，汤普森可能会增加或更改希望获得的资产，而且这一交易可能将最终无法实现。
雅虎董事会主席罗伊·博斯托克（Roy Bostock）在周三宣布任命汤普森的声明中曾表示，雅虎但钱正在考虑一系列的机遇，其中包括了特定的投资或资产剥离计划。雅虎在去年10月曾评估称，该公司持有的阿里巴巴集团股份估值为140亿美元。雅虎当前的市值仅为194亿美元。
投资银行Stifel Nicolaus & Co.分析师乔丹·罗翰（Jordan Rohan）在周四发布的投资者报告中指出，“剥离亚洲资产是雅虎释放股东价值解决方案当中的重要组成部分。除对公司进行重大重组之外，汤普森作为雅虎首席执行官的主要任务之一，便是审查选择雅虎应当剩余哪些资产。”
资产置换
消息人士透露，作为潜在交易的一部分，阿里巴巴集团可能会考虑收购美国天气频道，然后拿它同雅虎持有的公司股份进行置换。软银则可能会收购WebMD，来置换雅虎持有的雅虎日本35%的股份。
消息人士称，目前雅虎以及其亚洲合作伙伴，都没有同美国天气频道就收购问题进行谈判。美国天气频道当前的股东包括了美国最大的有线电视公司康卡斯特以及部分私募公司。该消息称，由于交易极为复杂，且牵扯了多家公司，即便是能够达成最终的协议，也需要数月时间方能够完成。截至目前，雅虎、美国天气频道、ATC以及WebMD发言人均对此报道未置可否。
消息人士称，即便是WebMD或美国天气频道不再雅虎股权置换交易的名单之内，雅虎也希望通过这一交易获得超过50亿美元的资产。消息人士称，阿里巴巴集团和软银可能会联合购买一项资产，该资产的市值将达到他们与雅虎交易总额的三分之一。
更多的目标
罗翰指出，其它合理的对象可能包括个人财务网站Bankrate、旅游网站TripAdvisor，以及类似于XO Group和InfoSpace这样规模更小的公司。
WebMD当前的市值大约为22亿美元。消息人士透露，该公司当前正携手投资银行瑞士信贷探索出售事宜，已经有若干家私募公司对收购WebMD表示出了浓厚的兴趣。《纽约时报》在上月曾报道称，软银正有意收购WebMD。但事实上，WebMD提前进行出售事宜的谈判，已经让该公司不大可能成为软银的收购对象，因为软银首先需要与雅虎达成相关的协议。
美国天气频道
2008年曾有消息称，NBC环球以及私募公司贝恩资本、黑石集团在当年斥资大约35亿美元收购了美国天气频道。NBC环球目前已归属康卡斯特。
消息人士透露，去年12月当私募公司、雅虎、以及阿里巴巴和软银探讨股权置换的问题时，贝恩资本和黑石集团提出了把美国天气频道置换给雅虎的想法。该消息称，通过这一交易，雅虎将把持有的阿里巴巴集团股份从40%降低至15%左右，对雅虎持有的亚洲资产估值达到每股14美元，总价超过170亿美元。
根据这项所谓的“免税现金充裕剥离”交易，雅虎日本的多数股权所有人将创立新的法人实体，向其注入现金和特定的运营中资产；此后，雅虎将用所持阿里巴巴集团的大多数股份和所持雅虎日本的全部股份来交换这些实体，实际上相当于出售这两家公司的股份。这项交易的正式名称为“免税现金充裕剥离”交易。根据美国国内税务署（IRS）的条例，此类交易不会被视为资产出售交易，从而允许雅虎及其亚洲合作伙伴免于纳税。
雅虎股价周四在纳斯达克市场下跌不到1%，报收于15.64美元。

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      2011年12月13日 00:43  中国经济周刊
　　从前，这是个“穷小子和富家女”的故事；
　　如今，变成了“大富翁和贵族遗孀”的故事。
　　《中国经济周刊》记者 王辰越 | 北京报道
　　1999年，马云(微博)创办阿里巴巴(微博)，这一年，马云给杨致远写了一封电子邮件，邮件中问他：“你觉得阿里巴巴怎么样？也许有一天阿里巴巴和雅虎这两个名字配在一起会很好。”
　　这封信的回信，马云是7年后才收到的，杨致远在给马云的回信中写道：“阿里巴巴和淘宝做得很好，有机会想跟你谈谈互联网的走势”。马云说：“这么多年了，终于有了你的一封信。”
　　这封“情书”要追溯到15年前。那年，一个10岁男孩移居美国，目睹互联网蓬勃发展，后来他拥有了自己的互联网公司——Yahoo，他叫杨致远；另一个则在洛杉矶被骗子商人绑架，逃亡时在朋友家“触网”，他回国后开始创业，并在5年后拥有了自己的B2B电子商务帝国——阿里巴巴，他是马云。
　　在接下来的日子里，这两个年轻人的互联网公司像两条不同的曲线，时而交织在一起。不过，前者像条抛物线，过了顶点，日渐衰落；而后者则平步青云，日渐壮大。如今，它们再一次走到命运交叉的路口。
　　新故事有了开头
　　“阿里巴巴对雅虎感兴趣”，这个几年前还像个“穷小子爱上富家女”的段子，现在已经不再会让人面露惊诧了。
　　2011年12月1日，根据一则“相对靠谱”的消息透露，阿里巴巴集团(下称“阿里巴巴”)正携日本软件银行集团(下称“软银”)，就竞购雅虎(YHOO.NA)全部业务一事，与美国黑石集团(下称“黑石”)及美国贝恩资本(下称“贝恩”)进行深入谈判。黑石和贝恩同意与阿里巴巴、软银联手，牵头发起对雅虎全部股权的竞购，前二者希望收购雅虎的美国业务。这位知情人士还透露，阿里巴巴方面提出的收购估值超过了每股20美元，远高于雅虎12月1日当日的股价15.71美元。
　　记者第一时间致电阿里巴巴求证，阿里巴巴相关负责人向 《中国经济周刊》表示，不方便对此消息置评。“6年前，阿里巴巴并购雅虎中国的消息首次在《福布斯》杂志上泄露的时候，阿里巴巴市场总监王帅先是不予置评，接着又在各大著名论坛上散播阿里巴巴要和亚马逊(微博)合作的假消息。如果联系到阿里巴巴的这段往事，这次阿里巴巴的不予置评，约等于就是默认的意思了。”一位熟知阿里巴巴的业内人士向《中国经济周刊》表示。
　　第二天，阿里巴巴发言人约翰·斯比利奇否认了这一消息，“阿里巴巴集团尚未决定参与雅虎的全盘竞购”，软银拒绝对此置评。
　　但上述业内人士表示，“结果没有出来时候，大家都只是猜测。但是如果现在曝光的消息属实，很可能到时候是个各取所需的收购结果：分拆中国雅虎中阿里的股权让阿里巴巴赎回，美国雅虎的股份由微软(微博)收购，日本雅虎的股份由软银收购。”
　　“追上雅虎，我用了7年”
　　阿里巴巴和雅虎的“恋爱史”，还得从马云和杨致远的邂逅说起。
　　杨致远第一次见到马云是在1997年，那是台湾出生的杨致远10岁远渡重洋之后第一次回到中国。那次，马云给杨致远留下的印象是：很诚恳，有雄心，对世界的看法十分强烈。杨致远觉得，马云以后肯定会不平凡。
　　那时候，阿里巴巴还没有成立，马云正在经营的互联网公司，是中国的第一家商业网站——中国黄页，而杨致远的“Yahoo！”已经成功上市。
　　2005年，拥有阿里巴巴的马云终于迎来了和雅虎的第一次合作，用马云的话说：“追上雅虎，我用了7年的时间。”
　　起初，这次合作被看成一次“大鱼吃小鱼”的简单并购：一个年入30亿美元的互联网巨无霸收购一个中国的B2B网站，这事看起来顺理成章。然而，2005年8月11日，北京中国大饭店，巨大的红色幕布拉下的瞬间，“阿里巴巴全面收购雅虎中国”震惊了现场。
　　“阿里巴巴全面收购雅虎中国的所有资产……还有雅虎给阿里巴巴公司投入10亿美元的现金，作为阿里巴巴重要的战略投资者之一，关于股份，雅虎在阿里巴巴的经济利益是40%，拥有35%的投票权。”马云在会上宣布，“今天是中国的情人节，我们选择这一天，也为了表达，阿里巴巴和雅虎七年的缘分，在今天终于能够结合在一起了。”
　　媒体都没想到，从前“穷小子”如今为什么会有这样的魄力。1998年，马云和他的18勇士在长城上宣誓：要做一家中国人创办的全世界最好的公司！要成为世界十大网站之一！马云想实现诺言，和硅谷巨头交锋是迟早的事。1999年，雅虎来到中国，杨致远来到自己身边，送上门的机会马云不会错过。
　　在杨致远看来，雅虎可以通过不高昂的费用，获得全球最大的B2C交易网站的客户资源，挖掘在美国被证明含金量巨大的中小企业搜索市场，强强联手，杨致远瞄准的对手是Google和eBay在中国的市场。
　　杨致远想得太过简单了。
　　骄傲的雅虎，没落的贵族
　　马云接手雅虎中国的时候，口气非常大，在新雅虎中国内部的誓师会上，马云明确表示：“相信用不到一年的工夫，雅虎和阿里巴巴就将超过百度，成为网络搜索市场上的老大。我们这个第三经过一年两年努力，没有办法成为第二的话，我们就关掉。”
　　马云带领的雅虎中国，一上线就抛弃了门户网站的定位，只做搜索，“我们的目标是中国的搜索老大。”
　　然而一年下来，马云却发现，自己错误地估计了雅虎的实力。
　　一年过去，马云全线溃败。易观国际(微博)分析师黄涌涛告诉《中国经济周刊》：“雅虎中国一年来的广告份额和搜索市场份额都在下跌，这是雅虎中国和阿里巴巴的整合造成的。2006年第二季度，雅虎中国的全部广告收入占整个在线广告市场的8.06%，而2005年是9.48%；其中，搜索广告市场份额为18.18%，前一年为28.98%。宣传雅虎搜索的巨额广告收效也很差，到现在都没有多少人知道雅虎是做搜索的。”
　　马云后来在《阿里巴巴的神话》一书中坦言：“我接手的时候雅虎中国已经很危险了，差不多被抽空了，随时会倒掉！”
　　而杨致远更清楚这10年间究竟发生了什么。雅虎曾经是世界上最早的门户网站，曾经拥有世界第一的访问量。2000年前，所有人接触互联网的第一件事就是注册一个雅虎的邮箱。然而从1999年开始，由于杨致远一连串的决策失误，雅虎开始日渐衰落。2000年的互联网泡沫破裂，让雅虎的股价跌到谷底。并购发生当年，走过了第一个10年的雅虎，已经开始从硅谷互联网巨头的轨迹上跑偏了。
　　1999年，在杨致远主持下，雅虎以57亿美元收购了视频网站broadcast.com，这笔钱相当于当时这个网站100年的营收，收购让网站所有者马克库班一夜暴富。而这个业务却一直没有给雅虎带来收益，巨额投资打了水漂。
　　接下来，在与谷歌的交锋中，雅虎又失策了。谷歌没有成为搜索老大之前，雅虎完全可以下手灭掉谷歌。但杨致远根本没把这个1998年才成立的小弟弟放在眼里。
　　雅虎向谷歌提出30亿美元的收购价，遭到了谷歌的拒绝。美国著名互联网评论家保罗格拉汉姆曾经在雅虎工作过。他发现当时雅虎的程序员上网的时候都开始用谷歌搜索，于是他建议公司高层，如果无法和谷歌竞争，就推出自己的搜索业务，结果换来的是大卫费戈(和杨致远同为雅虎创始人)的一句话：搜索不是雅虎的主业，不用担心。
　　“雅虎最失败的就在于它一直认为自己是个媒体公司，所以它一直靠卖广告赚钱。但它其实和谷歌一样是个互联网高科技公司，它们应该卖软件卖服务，它们自己的定位就跑偏了。”易观国际分析师陈寿送向《中国经济周刊》分析道。
　　今年3月28日，前谷歌全球副总裁李开复(微博)在微博中写道：“2000年，雅虎曾经达到市值1300亿美元；现在谷歌值1900亿美元，而雅虎的价值已经降到零(雅虎市值扣除现金、雅虎日本、阿里巴巴股份之后，价值为零)。”
　　2005年，阿里巴巴和雅虎的并购被评价为“一笔绝妙的好买卖”。而时隔6年，根据美国标普的预测：今年雅虎很可能会大量出售阿里巴巴的股票套现，好让公司收入看起来好看一些。
　　这样看来，雅虎与其这样故作姿态、装点门面，倒还不如趁现在还能卖个好价钱，“便宜了”当年那个苦追自己7年的“穷小子”。

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2012.1.6 08:51 新浪科技
新浪科技讯 北京时间1月6日凌晨消息，《福布斯》杂志网络版周四刊登证券研究团队Trefis Team的文章称，阿里巴巴集团很清楚其对雅虎发起的要约将引来美国政府的严密审查，因此已聘用游说公司Duberstein来帮助其克服监管障碍。但是，从中国公司在过去10年时间里曾作出的类似尝试来看，该集团将面临一场艰苦的战役。
以下是文章内容概要：
阿里巴巴集团的大多数业务运营活动都在中国市场上，该集团很清楚其对雅虎发起的要约将引来美国政府的严密审查。最近的一个例子是百度(Nasdaq:BIDU)，该公司直到最近才被移出美国政府的“恶名市场”名单。
因此，阿里巴巴集团已经聘用了游说公司Duberstein，后者将可帮助其克服监管障碍，这些障碍可能会导致其从雅虎买回自身股份的计划受挫。随着雅虎新任CEO的上台，这可能有助于更快地完成一项交易，前提是假设雅虎董事会和新任CEO仍旧支持出售所持阿里巴巴集团的股份及其他亚洲资产。这可能也会给监管机构带来更大的信心，使其相信雅虎有能力继续维持业务可行性。
美国监管机构正在非常密切地关注阿里巴巴集团的要约，尤其是考虑到雅虎所能吸引的美国网络流量。在2011年11月，雅虎吸引的网络流量为1.74亿人次，这种高流量引发了有关数据隐私和通信方面的安全性担忧情绪，特别是考虑到网络攻击行为正在增加的因素就更是如此。
Duberstein创始人肯尼斯·杜博斯坦(Kenneth Duberstein)曾担任美国前总统罗纳德·里根(Ronald Reagan)的幕僚长，阿里巴巴集团希望利用他的这种工作经验来影响美国监管机构。但是，从华为收购3Com的要约受阻，又或是中海油收购康菲石油交易受挫等中国公司在过去10年时间里曾作出的尝试来看，这对阿里巴巴集团来说可能是一场艰苦的战役。
我们将雅虎股票的目标价定为17美元，较当前股价高出约5%。(唐风)

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2012-01-18 09:13:00 IT商业新闻网
据国外媒体报道，雅虎周二宣布，公司联合创始人和董事杨致远已经辞去董事和在公司的其他所有职务。此外，杨致远还辞去了雅虎日本与阿里巴巴集团董事职务。有分析认为，在部分投资者眼中杨致远是董事会中的一根刺，他与雅虎关系的断绝将使PIPE交易变得顺畅。
杨致远1995年与大卫·费罗（David Filo）共同创立雅虎，并从1995年3月起就一直担任董事，2007年6月至2009年1月他还担任过公司CEO。雅虎在1996年上市。2008年微软收购未谈拢，杨致远招致股东的不满，最终也导致了其在2009年卸任CEO一职。
“杨致远辞职雅虎，从而中断了二者之间的纽带。杨致远的此举意在消除自己在互联网先驱雅虎内部的个人影响”，有评论如此评述道。
美国投资银行Susquehanna Financial Group分析师赫尔曼·梁认为杨致远同时从三个董事会辞去职务，包括雅虎日本、阿里巴巴和雅虎，令他感到意外。他认为这可能增加了雅虎与阿里巴巴交易发生的可能性，它使得潜在的交易更有弹性。因为在部分投资者认为杨致远是董事会中的一根刺。
有些人在猜测由于杨致远不再参与PIPE交易进程，交易会否而不予讨论。但我觉得这可能反而加大PIPE交易的可能性，因为一些私募股权公司也许将杨致远视作是交易的潜在阻挠因素。他不在董事会，这会使潜在的交易变得顺畅。
但麦格理证券研究公司分析师本·沙切特认为杨致远的这一举动对雅虎的基本面有什么积极影响，那不是推动股价的动力。雅虎有很多方面的因素对其整体股价都不构成重要影响。
据悉，雅虎股价在盘后上涨3.69%或0.57美元，报16.00美元。

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阿里巴巴集团主席兼首席执行官马云，今天致信给全体中国雅虎员工，对中国雅虎2011年的表现给予肯定，表示2012年“对中国雅虎没有要求”，“有最想做的就去做，只要大家喜欢，做得快乐就好，你们不需要为赢利考虑。”
此封邮件内容，是马云给中国雅虎管理层召开视频会议的会议记录，以上为邮件全文：
1、中国雅虎一直以来是我最关心的，因为不像其他BU我经常可以看到。2011年，我几次打算来雅虎看望大家，都因为各种原因未能成行。中国雅虎以自己的人文关怀和公益为特色，已经引起了社会各界的广泛关注，且作出了自己的风格和品味。
2、当前这个社会太浮躁。我看到中国雅虎的文章，以及用户的评论，还有那么多人在坚守，真是不容易，这也是中国雅虎给社会做的贡献；中国雅虎倡导的人文关怀就是在为社会做贡献。我个人认为，人文的东西对人们的影响是润物细无声的。雅虎正在做着这样的事情。雅虎要做的门户就要与其他门户不同，要有自己的东西，这就是雅虎提倡的人文和公益。
3、我从朋友的反馈，了解到咱们的财经和娱乐以前是很好的频道，我期待2012年可以做的更好，更能体现人文关怀。娱乐频道真正做到丰富人民的生活，传递美好的情怀，品味人生，这些人文的东西才会长久，那些娱乐八卦，那些揭露隐私的东西是不会长久的，尽管能赢得一时的点击量。
4、我可喜地看到中国雅虎已经长出自己的苗苗那些带有人文情怀的专题。2012年，我希望雅虎有自己一两样比较满意的产品，员工要有自己最喜欢做最想做的产品。有最想做的就去做，只要大家喜欢，做得快乐就好，你们不需要为赢利考虑。集团会去投资。况且现在雅虎已经能自己养活自己了。
2012年，我对中国雅虎没有要求，希望中国雅虎不要有压力，因为中国雅虎发展这么多年，你们都有自己的能力，对自己都有要求和压力，我就不再给你们要求和压力。你们去做认为值得做的事情，做自己喜欢做的，最想做的，大家快乐地工作。这就够了。不像淘宝，我是对淘宝有要求的，因为互联网的快速发展，要求我们要做到最好。
5、王帅关注中国雅虎就是我关注，我关注就是王帅关注，我们俩个关注雅虎就等于我们7个人关注了。本着对员工负责、善待员工的态度，请大家传达我对雅虎员工的感激、欣赏、肯定和期待。不管美国雅虎怎么变化、中国雅虎怎么变化，中国雅虎的300名员工都是阿里人，都是阿里的员工，这一点大家要清楚，我们保护你们。在未来3年集团要做到休生养性，建设生态环境，要做到公正性、透明性和稳定性。
解读此封内部邮件，虽然马云声称对中国雅虎没有要求，但他还是提出自己对中国雅虎今后发展的几点建议与希望：
1、中国雅虎要继续以人文和公益作为特色，作出自己的风格和品味。
2、要做好财经和娱乐频道，娱乐频道少些揭露隐私的八卦内容。
3、2012年，中国雅虎要出一两样比较满意的人文情怀专题产品。
但这份邮件，也引发了部分员工对中国雅虎发展前景的担忧，如果一个老板对自己的企业都没有要求了，没有发展的规划和目标了，未来要做什么、想做成什么样都不明白，这不是一件很可怕的事吗？
不过，让300名员工略感宽心的是，不论中国雅虎怎么变化，他们都是阿里人，马云会保护。这不是意味着，中国雅虎甚至可能从阿里巴巴中分离出去？

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012年05月21日 09:42证券时报网

　　阿里巴巴集团与雅虎5月21日联合宣布，双方已就股权回购一事签署最终协议。阿里巴巴集团将动用63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。

　　据悉，如果未来阿里巴巴集团进行IPO，阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎剩余持有的剩余股份即20%。

　　阿里巴巴集团表示，交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴集团公司董事会将维持2:1:1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)的比例。

　　阿里拟巨资换回第一大股东地位 雅虎或继续减持

　　为了这一天，阿里巴巴集团董事局主席马云和他的同事们等了7年。

　　据科技博客网站AllThingsD日前报道，阿里巴巴已与雅虎接近达成协议，将以70亿美元的价格回购雅虎所持其约20%的股份。

　　昨天，相关知情人士也向《第一财经日报》确认了这一消息。如果此次协议得以执行，阿里集团将拿回其梦寐以求的第一大股东地位。消息称，这项协议最早可能于今天宣布。

　　70亿美元代价

　　深陷困境的雅虎终将选择卖出阿里股权换钱了。

　　过去一年多时间内，阿里集团的管理层一直在努力，试图真正掌控公司未来。而为了这一目的，他们策动了两大工程。

　　其中，“黎明计划”引入了淡马锡控股、数码天空科技、银湖投资集团等股东，并获得了其帮助。而与雅虎的谈判工程则被称为“长征计划”。这一被倾注重大期望的谈判过程极为艰苦。去年，马云曾在一次私人交流中表示，阿里一定会争取拿回控股权，“但如果实在拿不回来也就算了。”

　　去年末，雅虎、阿里集团、软银曾尝试以“双现金充分剥离”方式完成免税交易。具体做法是阿里巴巴集团创建一家新公司，并向其注入数十亿美元的现金和特定的运营资产，然后雅虎将用大部分所持的阿里巴巴集团股份和全部的雅虎日本股份与该公司进行置换。

　　与市场猜想不同，围绕若干想象的阿里巴巴B2B公司并未涉及这笔交易。据知情人士透露称，在相关计划中，雅虎中国曾被视为其中载体。

　　至少今年初之前，雅虎中国曾被选择成为这场焦点交易的“主角”，阿里集团曾计划向其注入可观资产，以作为交易主体交换所购回的股权。

　　这堪称一笔不错的交易，免税使得雅虎收益得以最大化，同时雅虎中国可使其广告等业务获取进入中国成熟而便捷的通路。

　　不过，2月中这一计划被曝陷入僵局。启明创投董事总经理甘剑平分析称，搁浅的原因可能是雅虎很难与软银达成一致，急切的阿里集团选择了单独推进回购股权事宜。

　　4月，知情人士曾向本报透露称，原有的“现金充分剥离”方案已被放弃，而新的解决方式将是阿里集团直接回购股权，并将很快发生。

　　消息称，雅虎可能会先出售所持阿里巴巴股份中的半数，按照阿里集团整体350亿美元估值计算，这20%股份价值70亿美元。

　　阿里巴巴计划用其所持有的现金及贷款筹集本次回购所需的资金。而雅虎也可借此回购自身股份，以提振目前因CEO被迫辞职而表现低迷的股价。它还可能进行派息，安抚投资者。

　　对于所持阿里集团剩余股权，雅虎或还有长期的进一步减持计划。有消息称，如果阿里巴巴集团上市融资，雅虎还将出售一部分阿里股份；在阿里上市之后，雅虎会最终出售剩余的阿里股份。

　　“雅巴”恩怨

　　2005年，阿里集团与雅虎资本联姻。雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产获得阿里巴巴集团39%的股权。

　　这笔投资让阿里集团得到了强力资金支持。这家中国电子商务的拓荒者和霸主开始快速攻城略地，在C2C领域，淘宝成功击败eBay成就一枝独秀；在B2B领域，2007年阿里巴巴B2B公司赴港上市成功；在B2C领域中，天猫如今坐拥国内全行业半壁江山。

　　在具体电商业务之外，阿里还营造了完整的产业链布局和庞大的周边生态。如支付宝目前占据超过50%国内市场份额，被视为阿里系最具想象空间的资产。

　　阿里与雅虎曾有过三年蜜月期，雅虎这笔投资也被视为若干年以来衰落途中唯一成功的选择。

　　但蜜月难长久。雅虎原CEO杨致远因在微软雅虎洽购案中的失误决策离职后，接任者“硅谷铁娘子”巴茨与阿里集团的关系显然并不好。随着她于2009年上台，两家公司间的矛盾逐渐显现。

　　2009年3月，她指责马云没有做好雅虎中国。被外界认为不合适的还有，她在接受采访时说，马云想要淘宝上市，所以希望回购股份。

　　第一次公开裂痕出现在2010年1月。当时谷歌因网络审查问题与中国政府出现争端，雅虎对其表示了支持，阿里集团则将此称为“鲁莽举动”。

　　此后，双方的不快陆续出现，雅虎香港单独招揽内地广告业务客户、雅虎在阿里十年庆之际无预警出售股权等，都在令双方积累怨气。

　　2010年5月，阿里方面表态愿意收回所有股权，但雅虎并不愿意卖。当年10月，一个关键节点到来。彼时起，雅虎投票权上升至39%，马云等管理层将至37.1%，雅虎成为阿里巴巴集团真正第一大股东，董事会席位增至两席，不过雅虎此后一直都只指派了一名董事。

　　更重要的是，马云作为CEO不得被罢免的豁免也已到期，阿里集团的管理层亟须收回第一大股东地位。时任阿里巴巴B2B首席执行官的卫哲尖锐表态：“阿里巴巴已不再需要雅虎。”

　　2011年，“支付宝事件”爆发，双方关系极度紧绷。这些年，美国雅虎也命运多舛，仅CEO就更换6人，从塞梅尔到杨致远，从杨致远到巴茨，到莫斯，再到短命的因学历风波辞职的汤普逊，直至今天的代理CEO莱文索恩，这也被定义为全球互联网界最漫长和纠结的拉锯战。而陷于连年加速衰落的雅虎也难于支撑，9月巴茨离职，随后2012年1月杨致远彻底离开雅虎，这两项重大人事变动被视为雅虎出售或重组的最大障碍被扫除。

　　由此，雅虎资产出售的意向逐渐强化。4月18日，上一任CEO斯科特·汤普森(Scott Thompson)在雅虎第一季度财报电话会议上表示，雅虎将尝试通过简单的交易，将所持40%的阿里巴巴集团股份变现，并表示雅虎正与阿里巴巴就出售股份事宜进行积极谈判。

　　本周五，阿里巴巴B2B公司将举行私有化特别股东大会。若私有化通过，阿里B2B业务回归集团，将有助整体管理系统、业内形态、内外生态再整合。

　　在重新拿回第一大股东地位后，业务阵容齐整的阿里集团的下一个目标将是集团整体上市，去年马云就曾在公开讲话中提及了这一愿景。

　　有消息称，阿里集团可能在未来18个月内启动IPO计划。不过阿里巴巴集团副总裁陶然之前称：“目前没有上市时间表。”

　　资本市场也就这一消息作出正面反应。上周五，受Facebook上市影响，互联网股票多数下跌，但雅虎股价上涨3.7%，今年以来该公司股价已累计下跌了4.4%。(第一财经日报)

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2012年05月22日 02:33  21世纪经济报道
　　侯继勇

　　去年六月的某天，杭州大雨倾盆，支付宝事件棋至中盘，马云站在媒体沟通会现场说：“(雅虎股权交易)如果最终谈不成，我们也就认了。”

　　不到一年之后，双方最终谈成了。

　　北京时间5月21日，阿里巴巴集团和美国雅虎同步发布声明，宣布双方就股权一事达成最终协议。协议显示，阿里巴巴集团将分阶段回购雅虎持有的公司股份。第一阶段将回购大约50%雅虎持有的阿里股份，相当于阿里巴巴当前股份的20%。此外，如果阿里巴巴集团IPO，有权在IPO时，有权以IPO价格回购雅虎剩余股份的50%。

　　余下10%的股票，待到阿里巴巴集团上市禁售期之后，雅虎可以选择出售。

　　阿里巴巴集团副总裁陶然接受本报记者采访时表示：目前集团并无IPO具体计划，更没有上市时间表。

　　正望咨询总裁吕伯望接受本报记者采访时表示：交易的重点是，美国雅虎和日本软银在阿里巴巴集团的股东权益中，所持有的股份投票权总和将降至50%以下。

　　“管理权”(主要是马云为首的创始人)与“控制权”分离一直是阿里巴巴为外界诟病所在。5G创始人洪波接受本报记者采访时认为：对于阿里管理层来说，控制权很重要，此协议解决了“为谁干、干好了给谁”的问题。

　　雅巴结缘于2005年7月。吕伯望评说这段婚姻时称：这一交易完成后，双方各得其所，马云用雅虎的10亿美元养大了淘宝、支付宝，淘宝再分拆为天猫、一淘，成为中国“电商王者”；对雅虎来说，当年的10亿美元，已经变成了目前的140亿美元。

　　简单的交易

　　若以最低估值计算，雅虎在完全出售20%阿里巴巴集团股权后，将获得约71亿美元的收入，其中包括63亿美元现金和阿里巴巴集团增发的价值8亿美元的优先股。

　　此次协议为雅虎分步兑现其在阿里巴巴剩余的投资订立了框架。首先，未来阿里巴巴集团上市时，有权以首次公开招股价回购雅虎所持剩余股权的50%，或允许雅虎在IPO时出售这部分股权。其次，在IPO禁售期后，雅虎将获得余下股份的登记权，并有权在其认为适当的时机处置所持的剩余股份。

　　双方还同意修改现有技术和知识产权许可协议，调整后，阿里巴巴集团将向雅虎一次性支付5.5亿美元现金作为知识产权及技术授权费用，但这一义务将在四年后或阿里巴巴上市两者孰早的时间点终止。作为修改后的技术版权协议，阿里巴巴集团也同意将部分专利授予雅虎在中国以外的地区使用。

　　双方协议还规定，一旦IPO，阿里巴巴就有权购买更多雅虎的股权。

　　与此前的“双现金充裕剥离”(double cash-rich split-off)相比，这是一项“简单的交易”。双现金充裕剥离需要涉及三家公司，阿里巴巴集团、雅虎美国公司、一家新公司(由阿里巴巴成立或收购)，如果是成立，则阿里巴巴向新公司注入资金与资产；如果是收购，要么保留该公司现金或资产，或者阿里巴巴向新公司注入资金或资产，最后则是雅虎公司获得新公司股权。

　　这一方案的好处是可以“合理避税”。对于这一方案，陶然未做任何评论。 中间方案是经过数轮变化，但已经是“过去式”，没有评论价值。

　　前雅虎中国区CEO谢文接受本报记者采访时也认为，雅巴谈判数年，经历了颇多变化，但最终雅虎股东应该选择“落袋为安”。

　　创始人完胜

　　作为交易的一部分，雅虎将放弃向阿里巴巴集团董事会派遣第二名董事的权利，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴公司董事会将维持2：1：1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)的比例。

　　吕伯望认为，此举意味着阿里巴巴团队将强化对阿里巴巴集团的控制权。洪波形容为“治权统一股权”，认为“这与马云擅长长远布局相关”。

　　谢文认文，雅虎管理层的动荡给了阿里巴巴机会：从塞梅尔、杨致远、巴茨、莫斯，再到短命的学历风波辞职的汤普逊，直至今天的代理CEO莱文索恩，雅虎股东已经对雅虎重构管理层“十分失望”。谢文认为，股东对雅虎另

　　一失望则是“创新”，面对谷歌、FaceBook的崛起，雅虎应对失措，在产品为驱动的互联网行业看不到未来。

　　谢文认为这使得雅虎股东“无心恋战”：管理层不断变换，谁可为战？

　　对于管理层的变化，阿里巴巴管理层也对其“十分厌烦”：每一次的人员更迭，或许都意味着再一次的推倒重来。为保证谈判的连续性，雅虎方面的谈判代表为其CFO蒂姆·莫斯(Tim Morse)和首席法律顾问迈克·卡拉汉(Michael Callahan)，而阿里巴巴则派出了CFO蔡崇信。

　　正是这一“稳定的谈判团队”，使得谈判连续，达成今天的结果。

　　谢文认为，此一协议使雅、巴各取所需，对于雅虎来说，当初投资10亿美元，目前变成140亿美元，套现71亿美元，是真正的“落袋为安”；对于阿里巴巴创始人来说，使治权与股权平衡，有利于阿里巴巴集中精力发展业务。

　　洪波认为创始人完胜使阿里巴巴获得了三个解放：一是解放了未来，过去阿里巴巴的战略，特别是投资未来的战略受股东影响；二是解放了火力，京东、凡客等迅速崛起，阿里巴巴可以把所有火力聚焦于行业竞争；三是解放了马云，马云过去将主要精力集中于资本问题，现在马云会把精力集中于业务问题。

　　何时上市？

　　刘燚

　　阿里巴巴本来是个穷孩子，在美丽的马尔基娜帮助下，打败了强盗，因缘巧合得到了众多财宝，但是，得到财宝之后呢？《天方夜谭》里说，他把钱分给了穷人；但现实这几乎是不可能的。

　　互联网领域内的阿里巴巴几乎可以看作中国电商的代名词，它确实创造了一个奇迹，其神奇性完全可以媲美《天方夜谭》：中国超过90%的C2C市场是阿里的，超过40%的B2B市场是阿里的，超过半数的B2C市场还是阿里的……据统计，中国每天的包裹快递量中，阿里系占据了半数！

　　阿里系的成功与马云具有极大的关系，没有马云就不会有阿里的成功，马云就是创造了奇迹的阿里巴巴；但是，阿里的成功也与软银、雅虎密切相关，他们不妨可以看作是阿里巴巴的哥哥卡西姆和恩人马尔基娜。马云在几乎一无所有的情况下，得到了孙正义的软银投资，雅虎也因此卷入进来，最终在阿里初期的成长中起到了关键性的资金提供者作用。

　　马云为首的管理层、孙正义为主的风投、雅虎为主的名义大股东之间的关系，随着阿里集团的不断壮大而日趋僵化，陷入一个死结：马云要的是对集团的掌控权，而这必须要最终控股；孙正义要的是投资收益，但是，必须上市才能兑现；雅虎呢，目前总市值只有不足200亿美金，阿里和日本雅虎作为其优质资产，总价值就超过250亿美金，剩下的资产基本可以看作是负资产，当然不希望阿里贱卖。

　　所有的矛盾集结在当下这个当口，解开这个死结的唯一办法就是上市。

　　首先，阿里集团为了私有化在香港上市的B2B业务，已经耗费了30亿美金，而其流动资产总共不足35亿美金；回购Yahoo的20%股权又要花掉71亿美金。管理层需要钱，靠股权质押和贷款等手段恐怕只能应对一时，必须通过上市来兑现还债、或者把现有的借债转股。

　　其次，雅虎希望兑现阿里的股权，也唯有通过上市才是最好的出路。一方面，它虽然是大股东，但是对阿里没有实质的决策权，已明确成为财务投资者，上市兑现是最好的选择；另一方面，雅虎整体的经营焦头烂额，CEO换了一拨又一拨，很多投资者都希望把阿里的股权落袋为安，以免夜长梦多。

　　最后，甩手掌柜软银虽然不在意阿里早点还是晚点上市兑现，但是，长期在管理层和雅虎之间周旋，避免双方破裂也非常费心思，如果双方通过上市来根本上解决矛盾，也肯定是乐见其成，甚至可能是其中的主要推动者。

　　于是，在此时、在双方争吵了数年之后，双方终于达成了股权回购协议，而这背后，恐怕隐藏着一个阿里集团何时上市的背后承诺、至少是限定性承诺。笔者认为，这个时限或许是2013年，最迟也许是2014年。

　　这是因为，虽然当下正是电子商务概念火爆的时候，但是，火爆的背后，该行业放缓的迹象也已经显示出来。2012年Q1，C2C行业增幅已经下降到了20%以下，B2B业务增幅下降到30%、阿里的业务增幅更是下降到10%左右，B2C业务虽然依然保持快速成长，但其增速也从去年Q1的超过113%快速下滑，预计2012年全年增速53%左右，到2014年全年增速降到30%以内，那将不再是一个神奇的行业。

　　在这种情况下，阿里集团的估值可能在2014年会趋于一个阶段性高峰，那将是最佳的兑现时机，此后，包括阿里在内的电子商务行业可能会日益成为“传统行业”，只能享受比一般零售业略高的估值，彼时的投资者恐怕也不再会像当初投资其B2B业务时那么充满幻想。

　　这不同于《天方夜谭》里故事，那些故事没有告诉你阿里巴巴致富之后会怎么样，故事一旦走进现实，奇迹将会结束。Facebook上市如此，阿里也在等待这个结局。

zhixun

by:36氪 JohnTian

阿里巴巴宣布，对雅虎76亿美元的股份回购计划已经全部完成。阿里巴巴以63亿美金现金和价值8亿美金的阿里巴巴优先股，回购雅虎手中持有阿里巴巴股份的50%。交易完成后，软银和雅虎在阿里巴巴董事会的投票权之和将降至50%以下。而雅虎则会向股东提供36.5亿美元分红。

此外，阿里巴巴还将一次性支付雅虎高达5.5亿美元的技术和知识产权许可费。在未来公司上市时，阿里巴巴有权优先购买雅虎剩余持有股份的50%。通过此次回购后，阿里巴巴的投票权将超过50%，进而把握住了公司的控制权。此次交易完成后，阿里巴巴的现金储备为30亿美元。

而在雅虎，扣除各种税收和费用后将获得43亿美元净资金，CEO Mayer表示将向股东提供36.5亿美元分红，同时公司保留剩下的6.5亿美元，Mayer说：

这一结果对雅虎极好。由此增加的流动性为股东创造了巨大价值，公司保留的一部分则用于投资未来。此外，由于我们还持有阿里巴巴23%的普通股，当阿里巴巴上市时我们还有机会从中受益。

将此次交易获得的现金用于回馈股东的决定，早在Mayer担任雅虎CEO之前就已确定。在Mayer加入雅虎后数周，她曾打算重新考虑这一方案。而留下的6.5亿美元，雅虎很可能会用于投资、开发或者收购。

source：ATD & BI

zhixun

阿里巴巴集团宣布，以63亿美金现金及价值8亿美金的阿里巴巴集团优先股，回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的50%。同时阿里巴巴集团将一次性支付雅虎技术和知识产权许可费5.5亿美元现金。在未来公司上市时，阿里巴巴集团有权优先购买雅虎剩余持有股份的50%。

交易完成后的阿里巴巴集团董事会，软银和雅虎的投票权之和将降至50%以下。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃了一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴集团董事会将维持2：1：1（阿里巴巴集团、雅虎、软银）的比例。

“股份回购计划的完成，让公司的股份结构更加健康，也意味阿里巴巴集团进入了一个新的发展阶段。”阿里巴巴集团董事局主席、首席执行官马云说，“过去七年，非常感谢雅虎对我们的支持，我们也非常高兴能为包括雅虎在内的阿里巴巴集团股东创造丰厚的回报。我期待与雅虎在未来有更多的合作。”

今年5月20日，阿里巴巴集团和雅虎共同宣布了一项全面的股份回购计划，包括在未来一段时间内，雅虎分步减持阿里巴巴集团股份，计划中还包括重组两个公司关系的一系列协议。雅虎在2005年用10亿美金及其在华业务中国雅虎换取了阿里巴巴集团40%的股份。

阿里巴巴集团此次股权回购资金包括：集团自有现金、银行贷款、公司发行的可转换优先股及普通股。

国家开发银行作为唯一一家来自中国的银行，为此次交易提供了10亿美金的银行贷款；另外8家国际性银行——花旗、瑞士信贷集团、德意志银行、新加坡发展银行、澳新银行、巴克莱银行、瑞穗实业银行、摩根士丹利，为此次交易提供了10亿美金的银行贷款。

普通股的认购包括中国投资有限公司、国家开发银行旗下负责股权投资的子公司国开金融有限责任公司，以及两家中国领先的PE投资公司：博裕资本、中信资本。此外，现有股东淡马锡控股、DST及银湖也通过增加对阿里巴巴集团的投资，参与了此项计划。可转换优先股，也由来自亚洲、欧洲和美国的全球投资机构成功配售。

阿里巴巴集团此次76亿美金融资的最终完成，标志着阿里巴巴集团在过去12个月中总额超过120亿美金的并购和融资已经全部完成。一年前，由银湖、DST全球、淡马锡和云峰基金共同向阿里巴巴集团投资20亿美金，为集团早先的投资者和员工提供流动性需求，2012年6月，阿里巴巴集团完成了对其B2B香港上市公司Alibaba.com的私有化，以25亿美元现金回购市面上公开发售的上市公司股票。

阿里巴巴集团表示，此次交易完成后，集团的现金储备为30亿美元，集团将仍旧有雄厚的资金支持公司长远的战略发展。