利率市场化的大背景下 互联网金融企业该怎么走？

zhixun

侯彦卫  云贝集团总裁
2015年10月28日

央行本月23日宣布“双降”，决定于24日起对金融机构人民币贷款和存款基准利率下调0.25个百分点，存款准备金率下调0.5个百分点，同时决定对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。这已经是继6月份以来央行连续第三次启动降息降准。
在我看来，“双降”只是一个点，放开存款利率管制才是本次央行决议的重点，这也标志着我国推进了近20年的中国金融市场利率市场化的基本收官。按照利率市场化改革的进程，我预计央行可能会在春节前后或者是明年上半年将放开贷款利率的浮动上限。届时，我国双向利率管制的时代将要结束，银行躺着赚钱的日子将一去不返。
当然，利率市场化以后，央行还是要根据逆周期调控的需要和宏观调控的整体取向，对利率进行调控。金融机构实现市场化定价和进一步疏通利率传导机制将是利率真正实现市场化最终的一个结果和表现形式，从而实现我国货币政策框架的转型。
利率市场化将改变银行业经营格局
随着我国金融市场利率市场化的完成，各金融业态之间的竞争格局将发生重大改变。
对于中国银行业来说，躺着赚钱的时代已经过去了。随着利率管制的放开，净息差将进一步缩窄，银行将会为吸收存款付出更高的成本，市场将呈现出激烈的竞争，中小银行的生存状况堪忧，未来不排除各银行为揽储而展开持续的价格战争。
我国过去的银行业不管有没有经营能力，也不管经营好坏，只要不断地扩张资产负债表，就能够保证利润快速增长。随着利率市场化的完成，银行的经营方式、盈利模式等方面将发生很大的变化，银行暴利的时代已经终结了，这就对于银行的精细化管理和经营效率提出更高的要求。
那么我们可以预见在未来，银行的经营业绩将会出现严重分化，未来不排除中小银行为应对严峻的经营环境而采取兼并重组等形式来求生存。
另外，通过统计数据我们得知，我国已连续两个月实际CPI高于一年期存款基准利率，这也意味着中国正式进入到“负利率”时代，银行的存款利息已不再具有吸引力。随着宝宝类产品、银行理财产品、信托产品等收益率的逐步降低，从而会使得部分市场资金持续流向高收益的P2P等互联网金融领域，进而将促进互联网金融的发展。
生产安全债权的能力是互联网金融企业的核心
改革开放前30年，中国以证券为主的资本市场发展为导向，我国经济从而迎来了高速发展期。在中国经济处于换挡转型期的当下，随着利率市场化的推进、各金融业态的创新、多层次资本市场的逐步建立等金融改革效果的显现使得互联网金融必将引发新一轮的金融创新。可以说以第三方支付、互联网理财、P2P为代表的互联网金融是科技进步和金融管制放松的必然结果，代表着我国未来经济的发展方向。
近年来以第三方支付、互联网理财、P2P等为主要代表的互联网金融迅猛发展。以P2P网络借贷为例，据有关数据显示，2015年9月P2P网贷行业整体成交量达1151.92亿元，首次单月突破千亿成交量大关，历史累计成交量已达9787亿元。如果再加上众筹、第三方支付以及相关延伸产业，互联网金融早已形成巨大产业规模。
然而伴随着大体量的行业发展规模，互联网金融爆发出的一系列如平台跑路、集资诈骗、非法吸收公众存款等问题也引发了投资者及监管层面极大的担忧。以P2P网贷行业为例，截止2015年9月底，累计问题平台达到了1031家，P2P网贷行业累计平台数量达3448家，这意味着每三家平台中就有一家问题平台，这严重损害了P2P网贷行业的正常秩序和公信力。
面对悬在互联网金融行业发展道路上的“达摩克利斯之剑”，除去行政监管和行业自律管理之外，在我看来最终的解决途径还是在于互联网金融企业自身的风控能力，或者更确切地说取决其生产安全债权的能力。
利率市场化的时代是互联网金融企业与银行等传统金融机构比拼服务的时代。随着利率市场化的完成，我认为传统金融机构的线下网点将失去优势，传统金融机构的利率一定是上升的，而作为轻资产的互联网金融企业的利率一定是下行的。那么，在不久的将来我们可以预见两者应该会出现一个结合点。到那时候面对同样的贷款利率，企业客户选择银行或者是互联网金融平台进行借贷其实质是没有多大差别的。那么在这一背景下，就对互联网金融企业自身的风控能力，或者更确切地说是其生产安全债权的能力提出了很高的要求。我认为只有那些具有强大的生产安全且成本低廉的债权能力的互联网金融企业将发展壮大并脱颖而出。
数据型和投贷联动型互联网金融企业将最终胜出
在我看来，互联网金融是数据金融和智慧金融。现阶段一些做信用贷款、分期贷款以及提供50万以下个人消费贷款的公司都可能会没有发展前景。而拥有大数据为核心的京东、阿里等互联网金融公司可以利用大数据技术进行充分挖掘分析，并针对用户的消费习惯、行为应用场景等对其信用进行深入分析预测，从而对客户的信用进行快速判别，最终实现贷款的快速、安全的发放。我认为拥有大数据的互联网金融公司将最终沉淀下来并占据市场比较大的份额。
另外，我认为实现投贷联动与企业共成长的互联网金融公司有望实现一个健康、长足的发展。目前，我们看到大多数互联网金融公司业务都是单项的，以单笔的业务为标准，只是简单地把线下的借贷业务搬到线上来做，发展业务的思路或者是模式没有发生改变。
在我看来，互联网金融公司应该换一种长远的发展思路，为企业客户注入债权的同时也可以投入股权进而获得双重收益。当企业客户缺少流动性资金或者是准备扩大生产线购买专业设备时，他们可以从互联网金融公司获得资金支持；企业发展壮大之后，互联网金融公司可以以类似PE股权投资的形式为企业客户的进一步腾飞注入人脉、资金等资源，通过股权投资实现与企业客户共同成长；等企业IPO或者是登录新三板市场时，企业客户本身或者是其股东、董事也可以成为互联网金融公司的核心高净值客户。
那么，在这样一个良性循环的投贷联动和股权投资体系中，互联网金融公司增加客户粘性以及忠诚度的同时也通过这样一种双重收益的模式实现了自身的发展壮大。我认为投贷联动和股权投资这样一种与企业联动发展的模式可以极大地拓宽互联网金融公司的商业价值和市场空间。
以上是我个人的一些见解和看法，当然在利率市场化基本完成的大背景下，互联网金融公司如何全面提升“互联网+”其中“+”的附加值的广度和深度，从而在巨头林立的当下能立足并最终胜出，这是一个值得深思并探究的问题。就像狄更斯在《双城记》中所说：“这是最好的时代，这是最坏的时代……”。