当股市中常识已不为人所接受

zhixun

黄凡  德意志銀行﹝中國﹞ 董事，私人投資管理业务中国区总监
2015年05月22日
我深深知道，在股市持续大涨的当今，能听得进一些以市盈率、市净率来评估投资价值等等的投资常识的人已经不多了。为了分析与说明股票是否还“值得买”，敝人还是换一个角度来与大家一起算另外一些数字吧。
承认与不承认，除了个别蓝筹板块外，A股市场已全面泡沫化。其中创业板更是成为了泡沫空前的“创神板”。之所以称之为“创神板”，是因为除了在市场中不断诞生300元，400元，500元的“神股”之外，每天都在各个投资圈里缔造着成功捕捉到“涨停股”的股神。这些“神迹”反过来激励越来越多的投资者放弃理性与常识到创业板去追梦。
火热的股市能“鼓励国人创业精神”、“保障国企改革成功”、“促进经济结构转型”等等的这些说法没错，但疯狂至此的股市真是在为二级市场的投资者创造财富吗？我们得好好算算了：
火热的股市有着火热的成交量。近期，沪深两市每天总成交量达两万亿，按万分五的买卖双方平均交易手续费算每天20亿，交易印花税卖方千份之一共20亿，一年200个交易日算手续费加上印花税8000亿，两融余额2万多亿，一年利息共2000亿，上述各项股民共在市场一年缴交了1 万亿的巨款，也就是说，A股每年都消灭1万个亿万富翁。对比一下，而两市全部上市公司2014年的分红总共才6100亿。这样一算，就知道股市一年有多少财富被毁灭了。
建议参与其中的投资者试想想，一个不为非但不为参与者带来财富，而且是消灭财富的市场还能持续多久？
二级市场的投资者每天都在捕捉涨停板，说明每天都在交易，千万不要小看交易的费用：印花税0.1%，交易买卖各0.05%，共0.2%，一年200个交易日算40%的本金就以交易费用的方式“消费”掉了。许多投资人在火热的股市中每天忙忙碌碌，一年下来，实际回报率不高，现在知道原因了吧？
笔者经常看圈子里转发的一些文章，为泡沫找支持的理由不下千条，归根结底，所有理由的核心只有一条“我们正处于一个伟大的时代，这次与以往完全不同”。说实在的，本人在2000年亲历纳斯达克指数5000点巅峰之时听过这话，在2007年沪指6000点的疯狂时期也听说过……. 结果如何? 大家有兴趣的话查查这些股市指数疯狂期过后的表现吧。
著名科学家牛顿在经历了“南海泡沫”的巨亏后悲叹过：他能精确计算出天体运行规律，但确实没法估计人类投机的疯狂。
人类历史上最值得吸取的教训就是：人类从来不从历史上吸取教训。因此，历史总是在出重复。投资市场一直以来的历史就是如此。
投资者可能说，我就是要欣然享受泡沫，在泡沫中获暴利，等市场转势时，我会果断退出的。
恕我直言，说这话的投资者过于自信了。您既然明明知道这是会随时破灭的大泡沫，却让贪婪战胜自己的理性而去拥抱泡沫。到泡沫爆破之际，您能战胜自己的贪婪与恐惧而顺利逃脱吗？不可能的？至少，我在股市多轮的涨跌大潮中没有见过如此成功的高手。
而且，我可以很肯定地说，如果现在不买这些超贵的“创神股”，不久的将来，肯定有比现在好得多的买点，因为，非理性的市场一定只是短期的，不可持续的。
与高涨的泡沫保持距离，才是保住艰苦创造而来的财富不受损于泡沫爆破之时的投资理财正道。正道走与不走？全在自己！