国企改革，爱改不改

zhixun

BY 雪球：立春

听说沪深股市要来行情了，推手不是克强总理上来后一直所致力的国企改革，而是沪港通，说是仅两地同一企业股价倒挂带来的修正，就将对沪指的提升作用相当可观，对此广大股民群众也很好理解，资金入市的理由和冲动元素就都有了，加上国家大力唱多打空，后面上证指数上涨，将顺理成章，水到渠成；

同时沪港通也是一把双刃剑，因为香港创业板仙股多多，简直就是照妖镜一枚，即刻显出大陆中小创估值超高的囧态，因此将会令大陆中小创的画皮遁形，引发资金的及时认错，将产生主板升，中小创降的喜人态势；

如此云云，说的好像大陆股市一直都在各种封闭下圈养数年的井底之蛙，从未见过世面似的，如今大门洞开，灵光一闪，是人是妖，即刻清明，倘真如此，香港怕是要受宠若惊，那失去了久远的优越感，突然间又捡回来了一般，真是件开心的事情。

另一边，国内财经界闻人写手水皮近期发文，也对A股市场道喜，说A股史上第四个大故事牛市要来了，因此可喜可贺，他所说的这个大故事，就是“混合式经济”的故事，说的再简单点，实际上就是开篇所指的国企改革，只是这个事情，迟迟未能赢得市场的普遍共鸣，未能像沪港通那么立竿见影。

以上种种，是近期A股市场的众生相，只是其中既有乱相，也有事实。

沪港通的实质，是资金引流，是一种开放的姿态，沪港通之后，自然会有深港通，然后沪美通，深美通，如此等等，具体怎么玩不知道，但是这个方向是肯定的，直到最后连QFII都取消，因为人民币自由兑换是未来必然的发展目的地，今年以来人民币在央行干预下的贬值，是国内财经操盘者所乐见的，因为一个自由兑换的重要货币，必须是双向走势不断交替的，所以从长计议的话，国内和国际经济必须逐渐适应人民币的币值波动性，而国内经济和国际经济在货币流动上的壁垒，也将逐渐势弱，直到最后全部拆除，今天这个征程已然开始，按照资本的逐利特性，哪里有价值洼地，哪里便能够吸引资金的流入，就过去的两年全球资本市场都已经进入牛市的状况来讲，中国A股依然在十年前的点位上徘徊，还是有一定的吸引力的，尽管这里面鱼龙混杂，但全球经济已然一体化，衰败我们跟，繁荣我们一定也会跟，早一步晚一步的差别而已。

现在，全球经济复苏的氛围有了，QE的退出，加息声音逐渐加强都是最强烈的信号，此为一；资金潮的涌动也将逐步加强，房地产的颓势，沪港通为代表的资金引流的开锣，货币政策或明或暗的转势信号，在CPI不断下潜的数字面前将更有底气，此为二；经过多年的实践学习，真正开始认识到资本市场对经济发展和转型的巨大推动力，开始正视资本市场，开始逐步正规化，国际化，成熟化的推进资本市场建设，此为三，基本上，一个喷薄而出的牛市基础已经是完全具备了，何况作为先进生产力先锋的创业板，已经完成了点睛主题的第一乐章，这个主题叫转型；接下来，这个主题的推进乐章，能不能如约响起，就是从今天开始的事情了，打头阵的创业板累了，需要休养生息，好好调整，那些在所谓价值洼地的“伪蓝筹”们也确实要表现一下了，当然他们能够表现的根本原因，绝不是所谓的蓝筹低估，也不是本文开篇所提及的沪港同一企业股价差额的补差，那只是一个引子，一个启势的动作，最根本的，还是本次全球大牛市的主题：转型。

水皮撰文所指的国有企业改制的故事，就是对这种转型的定义性描述，只不过，此转型非彼转型，以纳斯达克和国内创业板为代表的转型行情，是生产力效率提升的升华性转型；而以国企伪蓝筹为代表将要进行的转型，则是落后产能和生产关系向先进产能与生产关系转变的一次改造型转型，A股的伪蓝筹股们有市场过度悲观打出的价值地坑，但整体上没有本质性的低估，低估是相对于可能的转型而言的，因此产生预期改变而溢价，加上现在港股的映衬效应，会产生一次估值补差的行情，在此期间，本次全球牛市的主体引擎----升华性转型的企业群体，将以调养生息为主要基调，对A股来说，也将给出时间和空间，把舞台让位于改造型转型的群体，但是参与者应该清楚，推动力来自哪里？不是错估，而是对改变的预期，股市从来就是一个最聪明的活物，即便A股相对封闭，但是整体估值能力，却是越来越强，越来越与国际同步了。

所谓混合制经济，本身就是一个犹抱琵琶半遮面的说法，如果全民所有制下的经济好，有效率，有自身升华能力，运行那么多年，又何必要改呢？时至今日，迈出这一步总是好的，而中国特色，渐进式改变也是实践下来负面因素最小化的做法，不过，现实的残酷性怕是要超过想象，以中国目前工业化的水准和能量，我想不出有哪些国营企业如果放开各种禁锢和保护，是不能被民营企业在一定时期内全部替代下来的，就连银行这种武装到牙齿的国家总包的产业，也被互联网经济打完左脸打右脸，不得已央妈先挂出免战牌想对策，至于石化，油气，电力，铁路，如果愿意，民企的进入并获得主导权，也不是难以逾越的事情，所以A股主板的出路和希望，以及重新估值的所有潜力，就来自于改造式转型，彻底不彻底，效率提升的高不高等等，绝不是所谓的估值修复，如果前景黯淡，不被看好，估值就算短期被“修复”，很快又会戛然而止，再次覆辙原来的漫漫熊途。

因此，国企改革，怎么改，改什么，主动积极还是被动消极将成为未来市场行情的分水岭，积极求变者生，消极抵抗者死，一定会是这样，其境况的紧迫程度，前所未有，像过去那些亏损光荣，拿着上市公司壳资源挑挑拣拣去找好企业好项目的好日子一去不复返了，近两年就有几个ST公司，没有自知之明，不知道自己站在什么位置，和借壳企业摆谱，谈到最后，气得对方性起，腾地一下掀翻桌子，重组免谈，立即脸绿面瘫，股价随后也崩溃大跌，失去最后利用混蛋制度活命改造的大好机会，现在ST折腾卖壳的机会越来越小，新形势下，企业可选择的融资方式和合作方式也越来越多，所以，从某种程度上来讲，国企改革，对各路体制落后的企业而言，可以说是爱改不改，你头脑清醒，认识的早，积极求变，就有活路，有发展，反之，就是被淘汰的命运，反正多个产业产能过剩，各方将乐见落后产能被淘汰，稍一松懈，淘汰是必然的，既然作为央企的ST长油开了先例，那就会有更多的后来人，甚至规模和体量更大，未来中国资本市场主板的出路，就在改革进程中，对自己下刀子狠不狠上了，这是我们把握主板市场上升的主线和脉络。

综上所述，中国主板资本市场的颓废，不是来自所谓专家口中的蓝筹股低估，中国A股截至目前为止没有蓝筹股，谁听说过蓝筹股需要整体改制改造和改革的？真正的蓝筹股境外市场给造了几个雏形，比如腾讯、阿里，完全成熟还需要时间，剩下的A股市场正在创造中，三五年过后会有雏形，十年之后才会产生一批有代表性的准蓝筹企业，不知当下的那些伪蓝筹股们经过改造后能否在未来成为真正的蓝筹企业；

最后也纠正一下那些始终给中小创板泼脏水的砖家，沪港通不会是拉低A股相关板块估值的原因，香港创业板的上市公司质量低劣，亏损股占据多数，虽然股价很多是低于一元的仙股，但其发行面值很多是0.1元，甚至是0.01元，按同比放大就算现价是几毛钱也不便宜，甚至昂贵的很，因为多数企业亏损，A股创业板是需要调整，因为平均市盈率已经不低，和主板几次转换均告失败，被迫一直做了牛市先锋，早就该换下中场休息了，所以主板能以沪港通为启动契机，能以未来的持续改革为提升估值的新动力，引领市场彻底扭转熊市环境，吸引各方资金不断入市，创造财富效应，实乃当务之急，也是其本应承担的责任；不过最后，大家别忘了本次全球股市走牛市的根本基础，那就是升华性的转型，最终，执掌牛市大旗的还将是新兴产业。