英特尔Q3财报乐观与隐忧：巨头在等待

zhixun

2014年10月16日 08:25    创事记
文/王如晨

英特尔Q3财报靓丽，符合我之前的预期。

几个月前，我曾分析过它的基本面与外部因素，在此不多说。只总结几句话：巨头的财报反映出，全球互联网的热潮，正从消费一端或者说消费互联网转向产业端，或曰产业互联网，开始围绕基础设施、B端的应用层做文章。这个也是迎接新一轮商机的基础工作，它会产生更大的杠杆作用。

我一直强调，PC的形态正在发生变化，随着可穿戴、物联网以及包装多样的垂直应用市场，比如智能家居、汽车电子、医疗等概念普及，处理器的出货会大增，只是说，在产品与方案层面，还缺少一种系统整合的能力。

总之，巨头在全球产业中的整体优势、市场地位依然不可动摇。它的生态体系里，虽然移动与通信部分发展不利，但是整体抗风险的能力仍十分强大。

但是，也要看到，英特尔的移动与通信业务，无论同比，还是环比，Q3的数据都更加难堪。

你看，Q3，英特尔移动和通信集团净营收仅100万美元，去年同期为3.53亿美元；运营亏损为10.53亿美元，去年同期运营亏损为8.10亿美元。

说实话，之前我对英特尔这个部门的数据本来也没有多高期待。但是100万美元的净营收还是让我有点吃惊。

真的。移动和通信业务这组数据值得玩味的东西太多。我认为存在以下可能：

1、整个Q3，英特尔移动与通信芯片没有形成真正出货。

我是说有形的物理形态的处理器产品。之所以还有100万美元的出货，我认为，那很可能是针对有限几家企业的授权费用或其他技术支持费用。但是，授权不等于出货。英特尔的所谓处理器停留在图纸、电路图，或者没有流片的方案形态。

2、Q3出货了，但没卖到钱。

这逻辑不奇怪。有人放话说，Q3，英特尔平板芯片出货1500万颗。这个数据有点怪怪的。哪怕每颗只卖1美元，或者就算0.5美元吧，那也是750万至1500万美元收入。100万净营收与1500万颗芯片，这组数据充满矛盾。

倒过来计算，就算平板芯片出货等于英特尔移动与通讯集团营收全部，用它去除100万美元净营收，那可是一颗芯片只有0.06美元的价格。这个同样不可能。

最大的可能是，2014年，英特尔不指望赚到钱，许多颗芯片索性就是让已获得授权方免费一样交由终端厂家试用，借机培育市场。

但有点不解的是，除山寨群外，英特尔还个宏碁等台企合作，如果都试用，它们这些有品牌影响力的，恐怕也很谨慎，毕竟产品体验要影响品牌形象，谨慎为上的。这更能说明，宏碁它们的平板出货并不多。

3、英特尔巨亏，说明投入大，比如可能受开发成本、运营成本、补贴、收购影响多。这些原因肯定站得住。

但是，如果只停留在这个层面，英特尔财报解读的价值也就了了。但在我看来，其实它还反映更多。

1、它至少说明，英特尔移动业务依托深圳产业链的商业模式，还没有得到真正大规模的出货验证，还处于构建过程中。

不要老宣扬1500万颗，这个数据有点矛盾、意义也不大。

最关键的是，这是否是消费者的主动选择，他们的体验更为重要。

在我看来，英特尔没有不要纠结于2014年到底能不能完成4000万的出货，这真不是关键处，如果刻意去冲数字，甚至凑数字，尤其是在Q4，以便硬挺着完成指标，那会有害于未来。

2、单纯依靠深圳的产业链力量，是很难有真正的出路的。

这不完全怪深圳那边的资源。这个跟英特尔自身商业模式有关。

到了这种状态，我必须说几乎之前没有说破的话：英特尔虽然已授权本地有限几家企业用它方案，类似交钥匙的模式，但是，几家企业技术实力有限，加上英特尔高度管控，它们基本没有多少参与定义产品的能力与机会。过去它们是ARM阵营，虽然市场无序，但技术方面、备料选择方面，生产制造方面，可选空间很大（当然主要是成本驱动），上市周期更快（质量粗糙）。

这种局面，表面看，对于英特尔十分有利，比如它提供备料选择，管控技术与生产制造，但是，合作方参与有限，它们也无法对英特尔的创新有太多根本的帮助。这是一种不平衡的合作模式。如果英特尔任由，既不会真正提升它们的技术实力，也不会有多少真正的创新回流，从而导致巨头研发成本更高。

我这不是否认深圳产业链的创新。而是说，双方因为各自有自己独立的考量，合作上不彻底，尤其是知识产权层面。这种局面下，授权仍只是一种单向的模式，双方都很尴尬。

3、从上述原因出发，再去体会英特尔为何迫切牵手瑞芯微、紫光，就有些豁然开朗。

抛开不明的产业政治原因，相比深圳另外几家拿到授权的企业，瑞芯微、紫光旗下的资源，在研发实力、现有模块以及商业化方面，要明显出色。多年来，它们与下游的出货合作得到过大规模验证。

它们有与英特尔合作的技术与经验的条件，英特尔确实也需要它们参与产品的定义。巨头对于消费类市场的产品定义与渗透，依然存在很多不足。双方之间的合作，会缓解英特尔的压力。

当然，合作的背后，最根本的原因，还是中国市场因素。巨头是不可能放弃，它是焦点。

总结起来，如果将英特尔财报与长短期的市场变化结合分析，它还能反映更多。比如前几天，美国一家半导体企业老板对行业的悲观评价，导致整个半导体板块股价大跌，虽然我觉得这个有点夸张，但是至少说明，身在其中的人，也缺少真正的信心。

但是，整个行业还是在成长中。你能看到，前几天，三星宣布，将巨资在韩国本土建立更大规模、工艺更先进的半导体工厂。英特尔在以色列也有更高的规划。而台积电在制程被动一代后，也在急速布局，试图在下一代上翻身。

至于中国大陆半导体业，则是通过明确而强烈的国家意志，传递着产业的信心，它主要呈现为产业链构建、资金支持、核心环节整合、全球市场并购、投融资、孵化器等。中国这一波热潮，将有望持续多年。在一个制造业持续的结构调整与升级，终端市场活跃的中国，这一信号其实带有更多杠杆效应，其实它就是伴随着国家，想激活制造业乃至整个实体经济，绝不是为了芯片而芯片。

这就说明，全球区域市场的半导体产业竞争，不是和缓了，而是更加加剧。只是，它更多以整合、产业合作的形式表现出来，体现了更多竞合的特征。英特尔、高通与中国大陆企业的合作，无论用意多深，也是都产业面上最基本的动作，符合市场规律，只是说，由于外部环境变化剧烈，这些举动来得比过往感觉快了一些而已。

单纯分析财报只是一个死循环。跳出数据看整个环境，才能真正体会到产业的脉搏，它不是冰凉的，依然充满温度。然后，你再回到英特尔财报，再感受一下近期英特尔高管在香港的言论，就能理解，Q3的数据里，其实有这家巨头的耐心、毅力在，它依然在等待市场机会，尤其是4G与物联网。在我看来，如果巨头移动与通信业务，连市场转换的关键期的亏损都无法承受，那它之后的苦日子不要太多。

因此，若为英特尔鼓与呼，我倒是不希望它接下来刻意冲刺那个4000万平板处理器出货，毕竟，生态布局的好处，远远大过一两季甚至一两年的具体出货。