投资就是寻找预期差，从基本面寻找超预期股票，成功概率高

zhixun

亿利达:
总结：投资就是寻找预期差，从基本面寻找超预期股票，成功概率高
首先，考察公司的长期成长空间与核心竞争优势。有关这方面的论述其实已经汗牛充栋，无须赘言。如果一个公司正处于未来拥有巨大成长空间的行业，同时，其自身又拥有稳定而积极进取的管理团队，并能够在技术、成本、销售、渠道等任何一个方面具备别人难以复制的核心竞争优势，从而伴随着行业的高速成长，通过内生式增长或者并购重组外延式增长，公司在行业中的市场份额也能够稳步扩大，那么其利润就有可能在未来呈现非线性甚至几何级数的增长。这种长期成长性的超预期需要投资者对行业和公司有超出市场大众的深刻理解。然而容易出现的误区是，过分夸大潜在市场容量，而不考量其现实可行性。经常会看到一些研究报告对某些行业成长空间的描述，喜欢拿国内和其他国家作简单对比，事实上这种差距背后的原因非常复杂，或许我们永远也无法看到某些方面的趋同。

其次，注重短期细节。对于长期因素的考量当然重要，然而作为追求绝对回报的专户投资，对于短期细节因素的跟踪考察几乎同等重要。这其中包括：短期报表业绩、管理层动机、公司高管或大小非以及重要机构投资者的持仓变化和解禁时间表、政策风险，还有市场博弈。机构在短期排名压力下经常出现持仓高度一致的现象，而一旦原有的预期遭遇某种外力冲击被打破，纳什均衡的条件改变，同盟便迅速崩塌并向相反的极端运行，先前趋之若鹜的，而今弃如敝屣，反之亦然。毋庸置疑，这种现象已成为股价暴涨暴跌的重要原因。如何看待这个问题，对错并不重要，重要的是如何应对。

再次，重视草根调研。单纯依靠上市公司管理层的调研我认为是不够的，利益是否一致将决定他们会向资本市场传递什么样的信息。做好草根调研，往往可以提前发现超预期的投资机会，反过来也能够有效防范从公司方面无法证伪的信息不对称风险。一方面，从上下游入手，原材料供应商、下游客户、渠道经销商，都是很好的草根调研对象;另一方面，从同行入手，虽然难免“同行相轻”的嫌疑，但是兼听则明、偏信则暗，重要的是自己去思考判断。

最后，给股票进行适当的分类并组合投资也是非常重要的。彼得林奇的股票分类方法值得借鉴，他把股票分为快速增长型、稳定缓慢增长型、大笨象型、资产富余型、周期型、转型困境型。个人认为值得重点关注的，是其中的快速增长型、大笨象型、周期型和转型困境型。不同类型的公司股票表现出不同的运行规律，相应的投资方法或许需要区别对待。周期型和转型困境型公司关键在于把握景气周期节奏;快速增长型公司短期收益大，风险也大，在高增长刺激下容易出现泡沫，适当做波段才能确保绝对收益;大笨象型公司只要等待合适的买入时机，剩下的就是耐心持有。一个组合中必须具备这几种类型的均衡配比，才能熨平净值波动，降低整体风险。

     反对把某些过去的成功投资经验神圣化，任何东西如果成了宗教信仰一般的不容置辩，那么对别人或许是一种威胁，对其自身也未尝不是一种危险。

      根据英国科学哲学家波普尔的研究，不管对错，真正的理论是可以证伪的。所以，如果某些理论告诉你，价格总是围绕着某种连他自己都说不清的东西上下波动，或者其正确性必将在某个虚无缥缈的未来被证实，那我们宁可把命运交给上帝。

       作为投资者，与其把精力浪费在高估低估的讨论上，或者非常做作的总是幻想自己就是那个“众人皆醉我独醒”的“逆向投资大师”，不如沉下心来寻找一些基本面真正能够超预期的东西，然后持续跟踪，反复验证，以衡量超预期的可能是否还在。投资或许就是这样一种不断寻觅和跟踪的过程，繁琐而艰辛，没有什么灵丹窍门。投资本无所谓“趋势投资”还是“逆向投资”，如果你认为未来不再可能持续达到大众的预期，那就应该逆向卖出；如果你认为未来会比大众预期的更好，那就应该顺趋势而买进。无论是“趋势投资”还是“逆向投资”，都不应该被庸俗化为“追涨杀跌”和“低买高卖”，跟着价格波动看图说话并不是 “趋势投资”和“逆向投资”的本来含义。

        为何“超预期”如此重要？因为本质而言，投资制胜的途径就是两条：或者你比别人知道得更多更早；或者你比别人看得更深更远。前者体现为短期博弈制胜，后者体现为长期投资制胜。然而这里需要警惕的是，所谓“长期投资”并不是宗教狂热般的死抱不放。曾经有人提出“收藏股票”的概念，我认为这是误人误己的“伪价值投资”。即便是长期投资也须不断跟踪检视，一旦预期发生改变就应该出局。

       当然，历史上无论中外都有很多长期持股赚大钱的成功案例，但是这里面的逻辑在于，持有时间的长短是结果，而非原因。“比别人看得更深更远”并不代表从此就可高枕无忧，因为两个可能：一是你看错了；二是标的变了。

        知易行难，“超预期”虽然是投资制胜的关键，但如何做到使自己的预期总是能（或者在大概率上能）比市场大众更为准确，才是体现投资者功力和水平的地方。这需要投资者经验和知识的积累，更多的了解每个行业和公司的盈利模式，以及通过更好的调研收集关于公司未来增长前景更多的信息来形成更好的盈利预期。

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实盘和模拟盘三季度总结：组合投资获利55.39%，总体上节奏把握较好，抓小放大。本轮以沪港通为契机，从7月11日2033点启动小牛市行情，节奏基本和每次牛市开始一样，从上到下，先宏观，后行业，再个股，宏观留意新闻联播：国务院政策和习李讲话，追踪高善文等对宏观经济的分析判断，在7月中旬陆续参加5家券商的中期策略会，掌握足够信息。公布沪港通后，外资大量流入香港，外资偏好蓝筹，大宗交易QFII建仓蓝筹股；以前一致性预期7月大量房地产信托到期违约，导致银行坏帐大增，对银行券商保险等蓝筹股的悲观过度；打大老虎反腐事件公布后，提振信心，政策重心转向经济，投资开始加速，QFII,RQFII,地下外资和来自信托等增量资金首先瞄准被公募资金大量抛售到历史最低仓位比例的银行股，券商保险股，（上述信息比别人知道得更多更早，所以模拟盘首先建仓银行保险券商股大盘蓝筹金融股）反弹半个月后成交不足，增量资金流入，而场内资金借题发挥，拉抬二线蓝筹股，军工股，并购重组，小盘股和 低价股等，由于无法预测短期升跌，我们只参与自己最熟悉的股票（比别人看得更深更远），寻找估值低安全边际并有催化因素，如沪港通受益的中信证券，总理大力支持的互联网云计算 国产软件 信息安全（华胜天成，东软集团），京东和阿里巴巴上市（本身学软件，在互联网相关投资公司，主帖里有100多条有关京东和阿里巴巴电商股和互联网公司的资料）受益股（华胜天成，东软集团，红旗连锁），机器人和上海国资重组（上海机电），后用跟踪中转证100指数的双禧B杠杆基金代替低估值大盘蓝筹股，等待沪港通估值修复，收益不错；参考李迅雷熊末牛初策略，组合投资，个股轮动，提高资金效率，雪球关注人数最少的红旗连锁，华胜天成反而获利最多，值得检讨的是仓位比例控制，大跌风控处理。投资就是寻找预期差，增强信息优势，通过上下游和调研，行业内沟通，尽早掌握企业经营变化，长期重仓业绩和股价齐飞的成长股（细分行业龙头）。以价值为基础与伟大企业共同成长；策略灵活；尊重趋势，在强化风险意识和风险管理的基础上，追求客户资产长期持续稳定增长。