未来的苹果将沦为现在的微软

zhixun

2014年02月21日Steve Schaefer


这几年来，科技股在一宗宗红得发紫的IPO推动下一路高歌猛进，纳斯达克综合指数重新站上4000点。然而在这场盛宴中，苹果作为这个行业中市值最大的公司，却难见其身影。
周四，纳斯达克和标普500指数分别都上涨0.7%，然而苹果股价却下跌超过1%，收于531.38美元。今年以来该股累计下跌5%，走势还不如大盘。
尽管苹果股价自2012年9月见顶以来已大幅回落，但还有投资者在坚持看涨，因为他们相信，只要等到苹果在新领域的产品轰然问世，那么他们的坚守就将迎来曙光。即便在该股企稳之后（得益于这家科技巨头向股东们派发的数十亿美元红利），有关苹果将推出新型可穿戴设备或者智能电视机的预期，依然在维持着股市“果粉”们的乐观心态，他们认为这类产品将带领苹果重新回到过去那种高速增长的轨道上。不过眼下这类赞歌却已不像从以前那般嘹亮，而且就在昨天又减弱了一分。
巴克莱资本分析师本·雷兹（Ben Reitzes）在周四将苹果的股票评级从“增持”下调到“中性”，并提醒投资者，该股这种不上不下的格局可能要持续到明年。更重要的是，雷兹承认，即便这家加州库比蒂诺的公司将涉足新领域，也不足以让该股恢复以前高歌猛进的势头。
“坦白说，光靠苹果的智能手表或者电视机，无法让我们作为进一步上调预期的理由，我们也没有十足的把握认为这类产品能让该公司复制过去的那种通过进军新领域实现的决定性突破。”雷兹写道。
而苹果眼下最重要的业务——iPhone，要想实现决定性的突破，也已变得很困难。期盼已久的中国移动版iPhone终于起航，但巴克莱认为其提振效果将逐渐衰减，而且iPhone手机的高价格可能会限制其销路。
虽然苹果在电子支付、地点定位服务、可穿戴设备或者智能电视机等领域取得的进展或许确实能够发挥一定提升作用，但按照雷兹的说法，“这些似乎都无法媲美iPhone或者iPad的革命性。”尽管苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）反复承诺会有更多设备面市，但作为乔布斯接班人的他，显然没有其前任那种利用“疑罪从无”（注：本是一个法律名词，在本文中意指总能让大家对未知事物往好处想）的能力。
苹果的庞大体量（市值4740亿美元）意味着它仍然是许多投资者的重点投资对象，也是无数股票指数中举足轻重的组成部分。它还照样是散户和机构投资者最广泛持有的股票之一，可无论是从增长速度还是升值前景角度来看，在关于最火科技股的讨论中，它已不再是热点。
除了苹果在新领域的产品难产外，该公司在兼并收购方面较Facebook和谷歌（Google）等对手也落在下风。问题的关键不在于苹果有没有买下Nest Labs或者WhatsApp——前者是一家智能电器厂商，在今年1月被谷歌以32亿美元收购；后者是一家聊天应用公司，刚刚被Facebook以190亿美元买下。而在于外界已产生一种认识，认为苹果被新一代科技后起之秀抄了后路，而该公司似乎不屑于去平息这种认识。
实际上，大卫·埃因霍恩（David Einhorn）和卡尔·伊坎（Carl Icahn）两位亿万富豪投资者去年对苹果的死缠烂打反而帮了苹果忙。他们让外界对该公司天量现金储备的讨论，都集中在应该向股东派发多少股息和回购多少股票上，而不是要不要用这些钱来收购更大牌些的公司。
“把苹果归入价值股”的观念也存在不少质疑。在韦茨管理公司（Weitz Investments）管理着50亿美元资产的价值投资者瓦利·韦茨（Weitz Investments）就不为所动，拒绝将苹果纳入其旗舰基金的投资组合内。
苹果的iPhone业务“眼下做得非常好，但它不会永远如此，可能那些‘价格更便宜，但却没那么好的’竞争产品会逐渐完善，最终足以战胜iPhone，”韦茨上个月在接受福布斯记者采访时说道。他这番话或许意味着，苹果要想成为价值投资者眼中的金馍馍，还要多努把力。
雷兹在他的研究简报中提到了这种可能性，并且将苹果比作长期以来备受诟病的另一家公司——微软。
“我们认为将苹果定位为价值股的观点正变得越来越无帮助。”他写道并指出，微软股价从2000年（就在该公司成为市值冠军之后的不久）到2010年之间的慢性下跌制造了一个不利的先例，增强了对苹果能够重拾辉煌的质疑声。巴克莱的分析师写道，“对于被‘大数定律’俘获并且利润率已经见顶的大市值科技公司而言，还从未有经历一两年的沉沦后重新将大盘远远甩在身后的先例。”
雷兹这样说未必是预言苹果股价将经历又一轮大幅下滑。其实他认为，在苹果加大股票回购力度后，股价将在500美元获得坚实支撑。不过他的加入，使得对苹果股价上升空间非常有限的论调变得愈加响亮。
在苹果的设计灵感依然备受推崇的当下，对于那些不以硬件为核心、能够创造更高利润率的科技公司，投资界还是很看好其增长前景的。但按照雷兹所说，“相对于亚马逊、谷歌和Facebook，苹果的这类增长似乎陷入停滞状态。”

译 李其奇  校 徐笑音