投资者该如何把握下一轮技术颠覆大潮

zhixun

2013年10月30日James Gruber

几周前，我曾列出了未来十年间六个主要投资主题。我有意地漏掉一个，这是因为当时受篇幅限制而且我想写一个整篇来分析它。那就是，现有成熟行业中将会发生的技术颠覆。所有人都清楚零售业和报纸在互联网的冲击下发生了多么深远的变化。超市、医疗卫生和教育将成为下一波迎来技术革命的行业。
例如，英国的在线食品杂货商Ocado 的业务似乎已经上了规模，并确立了自己的送货模式。过去十多年里，不断有公司在在线食品杂货业上前仆后继，最出名的当属上世纪90年代互联网泡沫时期的Webvan，但都败下阵来。通过不断的试错，Ocado似乎掌握了这一行业中艰难异常的物流环节。很快，Ocado将会超越超市，提供更广泛的商品类型和更实惠的价格，消费者只消轻点鼠标便可轻松完成购买。眼下Ocado在食品杂货业中的作为，正如当年在图书市场中的亚马逊。
作为投资者，该如何利用数码革命中不断涌现的机遇？显而易见的答案是找到那些不断成长的科技公司。但是，这比很多人想象的要难很多。对于每一个Facebook来说，都有一个Myspace——媒体亿万富翁鲁伯特•默多克（Rupert Murdoch）推出的Facebook类软件——及成千上万的同类产品。换言之，技术上的创造性颠覆规模巨大，想找出赢家要有广博的知识和足够的运气。
我认为，找出未来科技颠覆的最佳途径，是锁定那些为业内主力企业提供服务的公司。我用“服务型企业”（facilitators）来定义这些公司。对这类公司进行押注貌似会有更大的赢面。例如，互联网对零售业及食品杂货业的改造，意味着供应链将需要进一步加快。头天才交货的商品，消费者希望第二天就买到。这就意味着高素质物流公司的市场需求很大。随着对货物周转速度的需求不断增加，位于主要机场和港口附近的工业仓库将会升值。
今天，本栏目将会聚焦这些商机，以及有可能从中获益的公司。
数码革命的序幕刚刚拉开
仍有很多人认为这不过是一个随时会破灭的大泡泡。Twitter首次公开募股（IPO），市值130亿美元，但该公司至今仍未赚到一分钱。更大规模的还有亚马逊（Amazon），尽管市值达1,660亿美元，但依然亏损。
还有互联网初创企业以数百万美元的价格被兼并收购，而资助这些公司的创投人几乎快成了社交名流。更不用说，硅谷的住宅价格仍高居全美前列。
将科技定性为泡沫之前，你应该认真考虑以下几件事情。例如，很多被视为英雄迟暮的大型科技公司，其股票成了便宜的大路货。如果剔除其巨额现金储备，苹果公司的股票市盈率还不到10倍，而标准普尔500指数未来12个月的前瞻性市盈率有16倍。类似的，微软的市盈率只有11倍。从更广的角度来看，今年科技板块的表现整体落后于标普500指数。亚洲国家也显现出同样的趋势。
另外，历史经验告诉我们，这可能并非泡沫。19世纪，铁路大发展伴随着工业革命，带来了股市的长期增长，也就是所谓的泡沫。当年的创造性颠覆，同今天在科技领域发生着的，有异曲同工之妙。
最后，如果回顾当前数码革命的历史，你会发现其中蕴含大量商机。回溯上世纪90年代，浏览器技术带来了市场热潮。接下来，域名、门户、电邮和即时通信如井喷般大量涌现。随着搜索技术及搜索巨擎谷歌公司的崛起，域名的重要性不断下降。不断扩容的带宽，为提升网络访问速度铺平道路。
尽管数码革命很大程度上集中在网络范畴，但随着它与真实世界逐渐接轨，情况便发生了变化，事情也开始变得有趣多了。
我曾谈过3D打印如何改变制造业。可以通过笔记本电脑设计实际物体，设计图样可以以文件的形式在网上共享。工厂这么做有几十年历史了，但现在最大的变化是任何有电脑的人都可以做这项工作了。
还有另一个互联网与现实世界接轨的例子。你知道，现在的智能手机更像一台准电脑。但是，你是否知道每部智能手机在互联网上都是唯一可识别的么？事实的确如此，你手中的智能手机拥有移动互联网地址。这意味着你可以全天联网。公司可以通过你的手机随时锁定你的位置。
贝宝（Paypal）最新发明Beacon，可以让零售商识别进入（或路过）商店的贝宝会员，对于会员来说只消滑一下屏幕或只是点个头便可完成交易。换言之，人们不再需要信用卡或现钞了。这实际上是个虚拟世界。毫无疑问，信用卡发卡机构，例如维萨（Visa），肯定高兴不起来。
考虑一下这项技术更广泛的用途。零售公司不用在你家中的电脑上做广告，诱惑你进店消费。他们可以实时追踪你，并寻找商机。
革命冲击的下一个行业
盯上现实世界数码应用市场的互联网初创公司，如雨后春笋般涌现出来。受威胁最大的行业，很可能是那些没有提供最优价格、商品范围不够广和不够便利的，又或者三者兼有的行业。
过去20年里，线上公司时时刻刻都瞄准着超市。所有人都在尝试在线杂货经营模式，但都失败了。最著名的失利当属2001年随着纳斯达克泡沫破灭而破产的Webvan。亚马逊曾凭借亚马逊生鲜（AmazonFresh）试水，但铩羽而归。
眼下，一家英国公司似乎成为大型超市的真正挑战者。Ocado是由3位高盛公司前银行家于2002年创办的，初期得到了英国大型百货商场约翰•路易斯（John Lewis）的支持。2010年，Ocado在投资者一片质疑中于英国上市。
随着公司开始盈利，质疑声慢慢散去。随后，Ocado同英国超市连锁店威廉•莫里森（Wm Morrison）签下25年在线经销日用杂货的大单。Ocado暗示与威廉•莫里森的合同，将带来更多的海外交易。
超市以外，还有一些领域也将迎来技术颠覆。教育和医疗卫生首当其冲。
以教育为例，所有人都知道，过去30年里，大学教育的价格不断上涨。而与此同时，教育质量，尤其是在发达国家，却提升得很少。更糟糕的是，不少大学毕业生并没有掌握在当前严酷市场环境中获得一份工作所需要的技能。
是人都明白，在线学习足以完全替代大学里的讲座和辅导课，并大幅节省成本。事实上，大学应该马上转型成学生开展协作与交流在线学习心得的场所。
值得关注的初创科技公司
您可能会想：听起来真不错，但是作为投资者，我们该如何利用好这波科技革命呢？最简单的答案就是，找出下一个谷歌公司（Google）。可惜，说起来容易，做起来难。
美国孕育出如谷歌及电子港湾（Ebay）等一批伟大的科技公司。这些公司都是创新者，商业模式可以极大地规模化，并能产出大量现金。
鲜为人知的是，亚洲也有不错的科技公司，并且可能带来更大的商机。中国版的谷歌，百度便是其中之一，拥有中国版Twitter的新浪，还有极有可能成为中国Youtube的优酷。
还有不少公司同样值得关注。我推荐韩国Naver公司。该公司拥有韩国70% 搜索市场份额，及拥有全亚洲2.5亿用户的社交信息服务。
投资上述科技公司的最大问题在于，很难预测数码革命从何开始，赢家花落何方。以未来不确定性来看，如果你打算直接投资科技公司，靠谱的办法就是分散投资一批科技公司。
不过或许还有更好的投资方式……
更好的潜在机会
先让我给你举个例子。除非过去十年里你与世隔绝，你对大宗商品价格的暴涨肯定有所耳闻。大批矿业公司赚得盆满钵满。但是没有公诸于众的是那些失败案例的数目。我估计，每个成功故事背后都有1000个失败的教训。
不光如此，即便最大的矿业公司也浪费过大笔资金，相关开采项目至今仍处于封存状态。自2011年大宗商品价格大幅回落以来，对此的批评声一浪高过一浪。于是，大型矿业公司开始压缩资本支出，并许诺通过分红更多地回馈股东（经过了十几年终于醒悟了）！
我个人观点是，直接投资矿业公司，即便是那些大型矿业公司，并非最佳方案。例如，大部分矿业公司股价，远远落后于大宗商品价格。
真正让投资者赚到更多钱的是那些为采矿业提供服务的公司，即采矿承包商。还有新矿区提供服务的公司，如食宿提供商等。这些公司是赢面更大、风险更低、利润更高的投资选择。
我认为，这样的投资理念同样适用于数码世界。除了直接投资科技公司，投资那些为这个行业提供服务的公司或许回报更高。
举个例子。想一下谁还会从零售业正在发生的技术颠覆中获益。随着行业进步，库存管理和分销已经并将继续扮演着重要的角色。这意味着需要更快的供货链。为了让供货链响应速度更快，物流将备受重视。
另外，很多分销商喜欢租用重要机场和码头附近的仓库，这样的话，货物就可尽速运抵全国乃至全球消费者手中。在相对供应不足而需求不断增长形势下，毗邻重要交通设施的不动产将会增值。随着供货链不断提速，带来港口吞吐量不断攀升，尤其是在供不应求的市场环境下，港口的价值也在提升。
说到物流公司，你可能会想到美国，因为亚洲的上市物流公司寥寥无几。任何有望成为类似联合包裹（UPS）和联邦快递（Fedex）的物流公司，都将拥有明亮的前途。
说到重要交通基础设施周边的工业地产，澳大利亚的嘉民集团（Goodman Group）和新加坡的丰树工业（Mapletree Industrial），将会提供部分投资机会。我还推荐全球最大的工业地产运营商，美国的普洛斯集团（Prologis）。该公司只关注重要交通设施周边地产项目，背后老板是房地产业最聪明的人物之一，何慕德（Hamid Moghadam）。
论及港口运营商，李嘉诚的和记黄埔有限公司（Hutchison Whampoa），不但在香港扮演重要角色，在欧洲很多港口都可见其身影。中国国有企业中远太平洋有限公司（Cosco Pacific）也将提供投资机会，尽管这家公司的质量还值得商榷。
上面只是就投资助推数码革命的供货商，举了几个例子。

译 郭延航   校 李其奇