牛刀：全球资本正在围剿人民币

zhixun

2013年02月06日 07:30
目前维持两个基本判断，一是从昨天开始人民币进入贬值通道，2013年全年贬值幅度不低于20%，具体大幅贬值的时间，一是关注2013年7月10日至8月14日之间；二是美元冲破85点之后。二是2014年2月5日，全球资本围剿人民币的时间节点不会改变。
　　在《货币狼烟》一书当中，昨天，也就是2013年2月5日，原本是国际资本围剿人民币的第一天，但是，因为在2012年5月26日，中日两国突然宣布货币互换，而全球五大央行并不想伤害日本，因此，在2012年12月5日，全球五大央行发表声明，再给日本两个月时间，并将围剿人民币的时间推迟到2014年2月5日。在此做一点解释。

　　目前的情况时，日本央行对全球五大央行的声明作出激烈的反应，在声明后，日元迅速开始贬值，从77日元一直贬值到93日元，实际贬值幅度已经超过17%。这样一来，中日货币互换实际上已经崩溃，因为，中国对日本的出口根本无法进行，汇率损失要达到17%，等于中国对日本出口的企业全部面临巨额亏损，而日本对中国进口则发大财。最后受到影响的是人民币，所以，昨日的人民币开始贬值。

　　鉴于《货币狼烟》一书中讲述的事件已经发生，目前维持两个基本判断，一是从昨天开始人民币进入贬值通道，2013年全年贬值幅度不低于20%，具体大幅贬值的时间，一是关注2013年7月10日至8月14日之间；二是美元冲破85点之后。

　　二是2014年2月5日，全球资本围剿人民币的时间节点不会改变。也就是更大幅度的贬值从明年2月5日开始。如果我们不在2013年将房价泡沫主动刺破，2014年2月5日以后，中国楼市的投机资金将会被国际资本血洗。

　　关于人民币，天天指责全球流动性泛滥，而这种泛滥的流动性的源头就是人民币，这是不争的事实，最近已经被媒体揭露出来。全球没有任何央行超发货币，只有中国在大规模印钞，所以，继续维持人民币本轮贬值过程结束后，兑美元最后贬值到38元的判断。

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　　巴克莱：人民币汇率接近均衡或难卷入货币战

　　巴克莱银行(行情 专区)5日发布最新研究报告称，新一轮“货币战争”打响的风险正在加大，但人民币可能很难卷入其中，主要原因可能在于市场对于人民币汇率接近均衡水平这一观点正逐步达成共识。

　　巴克莱预测，2013年人民币兑美元将升值2%，但人民币升值和贬值的风险同时存在。

　　巴克莱在报告中表示，日元和新兴亚洲货币走弱可能在短期内对人民币造成贬值压力，但考虑到中国监管层对于金融稳定的担忧，人民币可能不会大幅贬值。

　　报告称，由于年内中国经济企稳，且部分因海外量化宽松导致资本流入，人民币在今年底之前将面临较强的升值压力。

　　2013年1月，人民币兑美元汇价总体走势先涨后跌，涨幅较上月有所扩大，人民币即期汇价创出6.2124的19年新高。人民币中间价汇价先涨后跌，累计上涨60点。

　　中国央行副行长、国家外汇管理局局长易纲此前在达沃斯接受专访时表示，现在人民币汇率比较接近平衡的水平，市场的供求大体平衡？其中一个证据就是去年的外汇储备增加是过去五年中最少的，汇率市场上的供求大体平衡了，央行就不用在市场上大量地干预，所以我们外汇储备积累的速度会下降。

　　巴克莱表示，日本的宽松货币政策使日元大幅贬值，若日元跌势持续，新兴亚洲货币将出现一波贬值。更大的风险则在于主要经济体的量化宽松政策，若引发流动性大举入侵后退出，可能使中国等部分新兴市场经济体出现经济泡沫化到泡沫破裂的周期。

　　巴克莱认为，中国汇率改革的目标在于缩窄经常项目顺差，减少外汇市场干预，同时形成双向波动的汇率。今后中国央行有望继续推进实现国际收支基本平衡和金融自由化的目标，这些目标会导致干预活动进一步减少，汇率日内交易区间进一步放宽。

　　数据显示，2012年，中国国际收支经常项目顺差2138亿美元，资本和金融项目逆差1173亿美元，国际储备资产增加965亿美元。第四季度，资本和金融项目逆差318亿美元，其中，直接投资净流入516亿美元。国际储备资产增加340亿美元，其中，外汇储备资产增加347亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少7亿美元。(新华08网)
　　谭雅玲：警惕日元贬值冲击人民币汇率

　　岁末年初，日元贬值格外醒目。笔者认为，日元贬值策略既是处于自身国情需要，也与外部因素相关。

　　首先需要关注日元贬值策略中的日本自身利益需要。

　　汇率之于本国需要与需求的特性表明，内部经济利益最大化是日元贬值的主要因素。无论时代如何变迁，无论日本经济如何转型，汇率作用于出口的基本原理依然不变，即货币升值杀伤竞争力，货币贬值增强竞争力。日元汇率正是基于这最简单的道理采取贬值策略，以实现经济自救。

　　日元贬值一方面是根据日本国内经济需要做出的选择。从日本自民党在去年12月的大选中获胜之后，日元已累计贬值10%。所谓“安倍经济学”就是设定2%以上的通胀目标、扩大金融的量化宽松，使日元贬值促进三驾马车的均衡与调整协同，其核心就是将滞胀当作经济长期低迷的重要因素治理，解决日本滞胀问题是日本经济复苏的前提。为此，安倍政府不惜一切扩大国债发行规模，扩大公共事业的投入，包括实施日元贬值策略，试图以此刺激消费和投资活跃，加上日元贬值形成出口竞争力提高，使得国民经济的三驾马车尽快奔驰起来。

　　另一方面，日元贬值也符合日本产业转型的需要。尽管日本经济衰退时间和周期较长，但日本的国家竞争力和产业竞争力的优势依然存在。伴随日本产业所谓空心化的论调，市场对日本产业的忽略严重，实际上日本产业正悄然酝酿再崛起。而日元贬值无疑将有利于保护出口产业。

　　其次，应关注导致日元贬值的外部因素。

　　日元贬值不完全出于日本需要，在一定程度上是由于美元需要。面对一个全球化的新趋势，即以金融市场为主的时代，日元也需要加强自身金融能力和势力的恢复，日元贬值潜藏的战略图谋也是不容忽略的。当前，日元贬值刺激了对欧元升值的需求，欧元兑日元已升值到123日元，从而导致欧元兑美元汇率升值到1:1.35。欧元是美元唯一的竞争对手和目标，日元则是美元重要的战略货币和合作者，日元迎合美元需要是必然。

　　面对日元贬值策略，中国应采取哪些对策？

　　当前，人民币汇率面临两面夹击。一面继续受制于美元汇率，汇率技术性转折十分复杂。预计年内即使美元贬值继续，我国人民币升值将难以延续，未来人民币升值有限，贬值压力巨大。人民币正面临能否扛住贬值压力的新挑战，这也是对我国经济信心和实际对策的巨大挑战。

　　还要重视日元贬值对我国贸易的冲击，包括人民币兑日元汇率的复杂性问题。我国贸易去年在经历了较大的压力后，今年的贸易形势并不乐观。我国内部的准备不足和效率不高将是巨大挑战。而外部的日元贬值将会加剧日元产品的竞争力和出口优势，甚至将直接冲击亚洲市场的出口组合，对我国贸易外部环境的破坏性和干扰性加大。而对人民币的投机套利将会加大，尤其是对日元汇率水平的诡异性的考虑，必然加剧投机风险。市场在心理和策略上的短期、草率、急躁将会十分突出，这对于经济信心和市场技术具有巨大的干扰和冲击。因此，我们无论从贸易或汇率角度看，都潜藏着巨大风险，值得引起高度重视。现在要有长期考量、准确定义，要采取有效改革措施，积极应对。(新华08网)
　人民币国际化需加建资本市场防火墙

　　人民币国际化进程正在加快，国际上对人民币成为国际储备货币一部分的期待在加大。但是，在实现这一切之前，我们一定要对未来面临的挑战有充分的认识，要做好一切预案，甚至要逐渐构建中国资本市场新的防火墙，防止仓促上阵，临阵磨枪

　　最近一段时间，有关人民币国际化的呼声越来越大。而有关人民币应不应该加快国际化，及人民币国际化应该注意什么的辩论反倒少了些。

　　其实，人民币在中国的周边地区已经被广泛使用，一些国家的中央银行已经开始储备少量的中国国库券，某些外国企业向中国出口时也接受人民币作为结算货币……可以说，人民币的国际化是个不争的事实。无论中国采不采取措施促进这一过程，人民币国际化的趋势似乎都无法阻挡。

　　然而，当国际舆论热议人民币国际化时，它们指的并不是这种事实，而是对人民币作为国际货币的未来评估。有人认为，人民币很快会成为与美元、欧元并驾齐驱的重要货币；还有人甚至认为，人民币会代替美元，成为国际体系中的“霸权货币”。若如此，人民币还有一个重大的坎要迈，那就是资本账户的开放。只有当中国的资本市场完全对外开放，任何人可以随意用人民币买卖市场上的有价证券，可以随意拿人民币兑换各种货币时，人们才会愿意大量储备人民币。全面开放资本账户，中国还应做什么准备吗？

　　一、进一步深化汇率改革。很长时间以来，人民币的汇率一直与美元挂钩。后来，改为有管理的浮动汇率后，也一直与美元保持着比较稳定的汇率关系。这种汇率制度之所以可行，还是因为中国保持着对资本账户的管制，不允许外部资本大出大进。资本账户开放后，为了应付经济周期的波动，保持独立的货币政策仍非常重要。在资本自由流动、自主货币政策(利率)和固定汇率这个三角关系之间只能选择其二，不可能三项全选，所以人民币必须放弃基本固定汇率，而采用浮动汇率。

　　人民币采用浮动汇率后，会引起中国经济各部门利益的重新分配。汇率比较固定时，制造业部门不需要考虑汇率风险，甚至微薄的利润也可以给企业带来收益。汇率浮动后，表面上很高利润的生意也可能成为赔钱的买卖，因为到付账时如果汇率大变，那些利润根本无法弥补汇率的损失。为了对冲汇率风险，制造业企业不得不求助于金融企业，而金融企业则找到了新的赚钱机会。如果说中国做事都讲究渐进，要“摸着石头过河”，那么在全面开放资本管制之前，扩大人民币汇率的浮动区间，让汇率逐渐浮动起来，恐怕是现在就该考虑的问题。

　　二、必须找到新的预防资产泡沫的办法。上世纪90年代，东南亚国家纷纷采用开放政策吸引外资，参与经济全球化。随后，在国际货币基金组织的鼓励下，它们又开放了资本账户，大量外部资本涌入，引起资产泡沫膨胀。最后，金融泡沫破裂导致了1997年严重的金融危机。

　　中国的资本市场很不稳定，房地产(行情 专区)市场成为风险最小的唯一市场，大家都挤着去投资，明显存在着很大的泡沫，前些年的刺激经济措施又给这些泡沫加上了些泡腾剂。中国政府发现后，采取措施遏制投机，房地产市场明显降温，防止了系统风险的积累和金融危机的爆发。然而，开放资本账户后，大量的外部资本会流向中国套利，很容易重新推高房地产的泡沫。那时候，外来资本加上本地资本会让房地产市场一发不可收拾。我们主要用行政手段压抑房地产市场上的投机，这些手段还能有效地控制未来可能出现的巨大房地产泡沫吗？

　　为了应付未来的资产泡沫，是不是该采取疏堵兼用的措施呢？一方面要考虑某些国家已经采用过的对短期流入流出的资本征收临时税的办法；另一方面要考虑如何创造出更多的投资机会，企业债券、基础设施项目投资的长期债券等比股票风险小一些的有价证券似乎还有更大的发展余地。

　　三、要防止外汇储备迅速流失。在东南亚国家开放资本账户前，它们中的许多国家都有较高的外汇储备，因为它们在参与经济全球化的过程中大量出口，换回了许多外汇。然而，资本账户的管制解除后，东南亚国家的许多富人可以到处旅游，可以随意兑换外汇，到外国去大手大脚地购买高档奢侈品。还有一些企业跑到海外去筹资，借国内外利息不同套利，但到期的债务就需要靠换外汇支付。这就造成外汇储备大量流失。危机爆发前，一些东南亚国家已经出现了经常项目逆差，外汇储备已经无法对付大量到期的外债。

　　中国要防止类似的事情发生。中国的社会分配不均已成大家的共识，而中国的富裕阶层既很喜欢发达国家的那些高档奢侈品，也有消费能力。让这一群体敞开口消费，这些绝对比例不高的人群也是一个巨大的数量，也会让外汇大量外流。另外，中国的巨额资产拥有者往往有些“原罪”，他们仍不放心自己财产的安全，不时地向海外转移着部分资产。如果资本账户全面开放，大量的资本外逃会不会发生？会不会出现外汇的挤兑？其实，现在到海外投资的时机并不好，许多转移出去的资金转了一圈又跑了回来，因为在中国的投资回报率要大大高于在发达国家投资的回报率。要提高中国制造的质量，创造自己的品牌，让高档国货成为新的奢侈品代表，不必让中国的消费者花费大笔外汇去购买那些外国名牌。

　　综观国际货币体系中的主导货币，美元受美国债务的拖累，信誉在下降，中长期的汇率在下跌；欧元虽然有所好转，但欧洲经济仍面临着巨大的衰退的威胁，债务仍是中长期威胁欧洲的定时炸弹；日元因日本政府的债务不断攀升而失去了部分已有的阵地，在国际储备货币中的所占比例不断下降；其他的“硬通货”，如英镑、瑞士法郎等都因本国经济规模太小而无法在国际货币体系中扮演更大的角色。因此，人民币国际化进程正在加快，国际上对人民币成为国际储备货币一部分的期待在加大。但是，在实现这一切之前，我们一定要对未来面临的挑战有充分的认识，要做好一切预案，甚至要逐渐构建中国资本市场新的防火墙，防止仓促上阵，临阵磨枪。(证券日报)