小米“40亿”背后的秘密：互斗与双赢

zhixun

  2012年06月30日 11:04  华夏时报
　　本报记者 罗小卫 北京报道

　　40亿美元，这一估值使小米成为了国内继腾讯、百度、阿里巴巴、网易之后的第五大互联网公司。小米科技董事长兼CEO雷军称，投资者此次对小米的估值依靠的不是传统的市盈率，而是“市梦率”，赌的是小米能不能做到百亿美元公司。

　　创业至今仅两年的小米，在追捧和质疑声中被估值到了40亿美元，是小米真的值这个价钱了，还是互联网公司成长中惯用的伎俩？

　　为什么值40亿美元？

　　“投资者看中小米，一是小米的商业模式，二是小米未来IPO。小米的商业模式既不同于传统的手机厂商，也不同于其他互联公司做手机，而是复制苹果公司。”易观国际分析师王颖6月28日对《华夏时报》记者分析小米估值达到40亿美元的原因时称。

　　6月26日，雷军对《华夏时报》等媒体记者表示，小米在端午节期间完成了新一轮融资，融资数额达2.16亿美元，此次融资使得小米公司整体估值达到40亿美元。

　　单看估值，目前小米科技已经成为国内继腾讯、百度、阿里巴巴、网易之后的第五大互联网公司。目前，前四大的估值依次约为520亿美元、388亿美元、350亿美元、74亿美元。

　　对于雷军率领的小米来说，这无疑是一个飞跃，更成为中国互联网公司创业的另一个神话。

　　2010年4月，雷军联合谷歌、微软、金山等公司高管成立小米科技，目前以米聊、MIUI、小米手机作为该公司的三大核心产品。时下，小米手机在市场中吸引了不少眼球，雷军公布2.16亿新的融资时称，这笔钱将用于改善手机硬件生产的资金链。

　　此前，小米科技进行过两次融资。第一次是2010年底，当时融资4100万美元，投资方为IDG、Morningside和启明，公司整体估值当时为2.5亿美元。第二次是2011年底，融资9000万美元，公司整体估值升至10亿美元，投资方除了首次融资的3家外，还出现了顺为基金、淡马锡和高通。

　　对于本次融资的投资方，雷军称不方便透露。不过市场传称可能是由投资Facebook的全球知名风险公司俄罗斯DST集团领投。

　　不过对于小米时下40亿美元的估值，有市场观点表示疑问，因为相比腾讯、百度、阿里巴巴等时下在国内互联网有影响力的巨头，小米时下的业务显然还距离甚远，甚至与其他经营互联网业务的公司相比，小米都难算巨头，如新浪、搜狐、盛大、优酷等。

　　“作价的核心，就是投资者的预期。”雷军称，投资者此次对小米的估值依靠的不是传统的市盈率，而是“市梦率”，赌的是小米能不能做到百亿公司。他同时称，“小米5年内没有上市计划，愿意赌就进来。”

　　不过对于雷军“市梦率”这一说法，360公司董事长周鸿祎表示质疑。他称，第一、二轮融资可以靠讲故事讲梦想拿到千万美元级的融资，但第三轮(C轮)融资，如果没有真金白银的利润支持，投资人决不会投资上亿美元。

　　小米公司的数据显示，小米手机今年5月销量突破70万台，自去年底放号销售以来，小米手机总销量已突破300万台。另有消息称，小米手机计划年内完成销量500万台。

　　福布斯中文网专栏作家尹生6月29日接受《华夏时报》记者采访时认为，估值40亿美元，这取决于投资人评估时采取何种参照，无论是用手机公司，还是用移动互联网公司去评估。如果按手机公司和移动互联网公司，40亿美元的估值显然是高得离谱。如果小米未来转向电子商务，就像与雷军有关系的凡客和原金山卓越那样，则参照的标准就变成京东商城，预计今年小米按销售规模接近京东的一半，按京东目前估值80亿-100亿美元计算，一半为40亿-50亿美元，但电商与自有品牌销售不是一回事，需要更多资源，运营更难，故再打个对折也不为过。不过不排除未来雷军将小米与其旗下其他电商资源进行整合。如果这条路线安排是在预先商定中的，且投资人抱着持有3到5年的决心，赚钱还是有机会的。

　　互联网知名观察人士程天宇6月29日接受《华夏时报》记者采访时称，有投资者投，说明投资者认可40亿美元的估值。我个人认为不值，不过我不是投资者。原因有二：一是所谓的小米操作系统，只不过是改皮肤，确实走不了太远，完全取决于原生系统的改进速度。二是中国是手机代工的大本营，基本没什么创新。并且更新换代非常快。因此中国的大多数用户对手机品牌没有什么忠诚度。所谓占领移动互联网入口，只不过是一种设想，或者梦想，难以实现。

　　吵架中的“成长”

　　“雷总的杂粮最近融资，本来是好事，雷总一方面很兴奋、很高调，另一方面却遮遮掩掩。都第三轮融资了，还说投资人是按照‘市梦率’投资的。”周鸿祎在其微博中称，“说白了，还是怕被揭出小米手机暴利的事实。”

　　周鸿祎认为，投资方此次投资小米依据的是小米手机高毛利率进行的估值。而在6月10日，他就曾在其微博中透露小米融资成功的消息，“小米确实作价40亿美元融资成功，不管你信不信。其融资文件透露今年卖300万到500万部手机，每部利润七八百元，总利润在25亿人民币，按互联网公司就按硬件公司十倍PE算公司价值250亿人民币合40亿美元。唯一的挑战就是如何保持每台手机的丰厚利润以及销量。其模式值得每个手机企业认真思考。”

　　周鸿祎的这条微博引发了各方对小米手机暴利的关注。

　　不过雷军次日在微博中反击称，“再给某人科普一下：今年第一季度，苹果和三星赚了手机行业利润的99%， 其他所有公司，包含HTC、NOKIA、MOTO等高富帅也只有1%。手机行业竞争激烈，想赚钱不是一件容易的事情！不要无耻编造‘融资文件’或融资内幕来诋毁抹黑小米。”

　　对于“小米手机暴利”一说，雷军6月26日对本报记者在内的多家媒体列出小米手机的成本清单并表示，周鸿祎将“零部件购买成本”与“整机成本”混为一谈，偷换了概念，零部件购买成本只占总成本的一部分。

　　他同时称，30万台只是小米手机的一个转折点，是因为小米手机在定价时，就是按照30万台的最高销售量来计算的成本。不过小米手机首次接受预订就已经达到30万台。“小米公司去年实际上还亏损不少，今年四五月才开始盈利平衡。30万台之后，小米手机才开始实现10%左右的‘微利’。”

　　据悉，依据小米手机标准版售价1999元计算，每部小米手机目前的利润是200元左右。

　　雷军同时反击周鸿祎，在价格竞争激烈的情况下，采用高通8260双核芯片的手机至今都无低于2000元的，这从反面证明“小米暴利”不成立。

　　对于周鸿祎近1个月来紧盯小米手机的原因，雷军对《华夏时报》记者称，他也搞不清楚。不过他在6月27日的微博中称，“周老板，我知道你为什么一直骂我骂小米，不就是眼红吗？其实这是人之常情，我能理解。”

　　小米科技联合创始人、副总裁黎万强6月26日对《华夏时报》记者分析称，可能是因为金山网络推出猎豹浏览器的缘故。

　　对于这一说法，易观国际分析师王颖认为，不无可能。不过她更认为，目前360与小米科技在手机领域也是竞争对手。

　　最新消息显示，6月28日360特供机AK47开始以1699元在网上发售。

　　对于时下周鸿祎与雷军的斗法，极易联想到2010年的3Q大战。有市场观点认为，这可能又是市场的营销炒作。回想当年3Q大战，360公司在4个月后即2011年3月30日成功登陆美国纽约证券交易所实现IPO(NYSEIHU)，而腾讯(HK：00700)的股价也在3Q大战后得到提升，并于大战后的次年即2011年4月27日创出当年的新高230.8港元。

　　显然这是一个皆大欢喜的“双赢”局面，如今周鸿祎与雷军斗法，双方的手机终端以及公司品牌更受各方关注，因此有意无意间，又将成为一场新的“共欢盛宴”。