现在真的是第二轮科技泡沫?

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时间:2012-04-30 17:53 作者: CharlesZuo
TechFrom科技源 4.30日，第二轮科技泡沫的争论。美国知名天使投资人Chris Dixon 发文“现在是科技泡沫吗？Is it a tech bubble?  via ”，文中的观点倾向于否定的观点，但主要的是想让人看清楚更多的事实。Chris Dixon  建议参与观点评论的人士需要认真思考其提出的7个因素。之前科技泡沫论观点，在[今日英文]再论互联网-科技泡沫,看看VC人的观点,新一轮互联网科技不可避免文中，还有经济学人互联网泡沫观点：新数字淘金热潮国际化中国严重等。

原文翻译如下：
每周似乎都会有主题为“我们陷身科技泡沫”的文章出现在各大报纸和博客中，见纽约时报article，那些认为我们并没有处在泡沫之中的人士偶尔也会遭到驳斥，并被批判为唯利是图。但在我看来，情况大不相同，参与此类辩论的人士应当考虑到以下几点因素：
1、上市科技公司：
具备基本金融常识的人，在辩称诸多大的上市科技公司以“泡沫估值”交易方面都会面临困难。这些人士所谓的泡沫估值，如苹果股票以14倍市盈率交易、谷歌股票以18倍市盈率交易、eBay股票以16倍市盈率交易、雅虎股票以17倍市盈率交易。你们可能会认为，其它的上市科技公司的估值也存在问题（也有许多理性的人士认为大量新近上市的公司估值过高），但我认为，从市值加权平均而言，科技行业的股票交易仍处于较为合理的市盈率水平，即17倍市盈率。
2、Instagram似乎是那些“泡沫论”人士特别研究的案例：
理性人士可能会对Instagram的脱手价格持有不同的意见，但是，要想证明此价格过高，那么你就需要证明以下两点：第一，Facebook 即将展开的IPO估值过高，Facebook将按照1000亿美元的估值进行IPO；第二，Facebook动用占市值1%的资金来购买一家被许多人认为是Facebook最大威胁的公司之举措将是非常不理性的行为。
3、在某些阶段，一些公司的估值似乎的确过高，特别是在种子期的估值和后期阶段的“动量估值”（相对不太明显）。
种子期的高估值主要是由于天使投资人或种子投资人的资金大量涌入（这些投资人包括成功的企业家或科技公司创始人、具有种子基金的风投公司、寻求投资的非科技行业的人士等）。而后期估值主要受大量的因素所推动，这些因素包括风投公司的投资、将小公司发展成大规模公司的愿望、以及大型风投基金希望 “将更多资金用于工作”的愿望等。
4、公司在特定阶段——特别是在首轮融资阶段，估值似乎过低。
诸多优秀公司在首轮融资时都会存在困难，但估值似乎都非常合理。由于这些公司一直没有披露财务和估值等事项，因此，谈论上市公司的泡沫状况将非常困难。不过，许多投资人都从种子期移向了首轮融资，因为他们赞同这样的说法。
5、没有人能够准确预测宏观经济的发展形势：
熊市的情况包括：经济发生了糟糕的情况（欧元贬值、美国经济陷入双位数的下滑困境等），大科技公司的利润下跌也可能会成为一种预警信息。牛市的情况则包括：经济平衡，而且不断发展，科技继续进入其它行业（例如软件吞并整个世界的论断等）。那些宣称能够预测未来3年宏观经济走势的实际是在吹牛而已，同样地，这也是明智投资人能够按照相对规则的速度进行持续投资的原因所在。
6、那种认为一些初创型企业有时会在没有收入的情况还能得到更高估值的说法，在某种程度上也正确
正如乔什·科佩尔曼（Josh Koppelman）所言，“没有什么能像数据那样会歪曲一个好的故事。”这正是由风险投资人的心理状态所导致。这些风险投资人有时能够证实“高价买到梦想”会比“平价买到数据”更加合理。当然，这并不意味着投资者会考虑他们，将进行投资，然后再大量投资一家公司。例如，在种子期，那些精明的投资人都非常清楚他们是在购买梦想，但是他们也需要数据来推动首轮融资。
7、好的风险投资者不会投资那些初步战略没有说服力的公司
这并非因为他们崇尚利他主义，而是因为这种战略非常糟糕，投资者当然会更愿意投资那些有机会创建大规模业务的公司，当然也会为投资者带来更多的选择方案，包括出售公司等。公司并购在很大程度上取决于并购者的愿望，但好的风险投资者不会拿此作赌注。（上面全文结束，非原创，techfrom 仅呈现国内媒体翻译内容）
最后，很多人都开始同意目前正处于资本冷冻期，你是否觉得现在是科技泡沫时期？