高盛的双面游戏

zhixun

zh99870于2012-03-26 22:03:35翻译

3月14日，高盛离职高级雇员格雷格·史密斯在《纽约时报》上撰文抨击公司“有毒”文化，舆论一片哗然。而高盛在最近一次的业务操作上，也违反了利益冲突的原则，当地细节是什么样的，在两家能源公司的兼并上，高盛又是如何做到“我总是赢家，你总是输家的”？文章有点复杂，大家耐心看看吧。

高盛创始之初只是纽约松树街上一个小的合伙企业，1929年股市崩溃后，这个信托公司便开始迅速发展。喜剧演员埃迪·坎特投资损失了10万美元，高盛赔了1亿美元，这件事情到现在都还是一个笑话。埃迪·坎特应该和另一位演员一起出现在舞台上，这位演员从榨干的柠檬中挤出一些果汁。坎特说：“你是谁？”这位演员说：“我是高盛的保证金职员。”
有了这一出戏后，高盛的形象不仅仅是华尔街上一个不错的公司，更是金融道德的模范。但其实高盛的声誉与其说是靠服务赢来的，不如说是炒作出来的。2010年，美国证券交易委员会起诉高盛，高盛此前把合成抵押债务（一种金融衍生产品）在房地产泡沫盛行的时候卖掉而没有及时披露此交易信息。高盛当时没有和证券交易委员会对着干，而是乖乖交了5.5亿美元，这是华尔街公司交出的最大一笔罚款。
与此同时，高盛集团董事长兼首席执行官劳尔德·贝兰克梵遭到了美国参议院常务调查附属委员会主席卡尔·莱文的公开指责，卡尔·莱文公布了900页高盛公司的内部文件，文件披露了高盛集团在2008年是如何煽起并加剧金融危机的。高盛随后召集核心高管重新审议“经营标准”。之后，参议员常务调查附属委员会于2011年1月发布的报告揭示了高盛并没有执行将客户利益置于自身利益的服务准则。“利益冲突和我们处理的方法对维护与客户的关系、我们公司的声誉都是非常重要的。”高盛曾这样表态。
而3月14日高盛离职高级雇员格雷格·史密斯在《纽约时报》上撰文抨击公司“有毒”文化，高盛公司对此反应强烈。高盛是一个神秘的地方，这个年利润24亿美元的机构，里面到底在干些什么？2月29日美国特拉华州一名法官表示，高盛“我总是赢家，而你总是输家”的经营方法一点也没有改变。这似乎可以解释为什么金融危机发生近4年后，这套方法仍然雷打不动。
2011年，天然气生产及运输企业艾尔帕索公司在高盛的建议下，同意天然气管道及储存企业康德摩根以380亿美元的价格将其兼并。而艾尔帕索的股东要求美国特拉华州衡平法院法官利奥·斯特林阻止这项兼并行为，理由是高盛与两家公司存在利益冲突。
斯特林解释了这项兼并迷宫般的历史以及高盛在其中所起的作用。高盛通过私募股权基金拥有康德摩根19%的股权，价值40亿美元，在康德摩根董事会上也有两个席位。康德摩根的企业并购顾问，不是高盛，而是艾维克合伙人公司和巴克莱资本，但高盛在康德摩根公司董事会上有相当大的权力。
但高盛是艾尔帕索的企业并购顾问，这是矛盾所在了。高盛发布“经营标准”的时候，艾尔帕索聘请了高盛主管石油和天然气业务的资深银行家史蒂夫·丹尼尔，为分拆石油和天然气勘探及开发业务提供建议。去年5月24日，艾尔帕索宣布了上述计划，高盛对石油天然气开发资产的估价在80亿-100亿美元。如果资产分拆成功，高盛可获得2500万美元的报酬。
去年8月30日，康德摩根向艾尔帕索表示有兴趣收购，价格为每股25.5美元，好接手艾尔帕索的管道业务。其实康德摩根是想买下整个艾尔帕索公司，继续进行石油和天然气的勘探及开发。
艾尔帕索公司董事会拒绝了，理由是收购价太低。一周后，康德摩根表示执意要收购，态度甚至带有恶意。艾尔帕索考虑到高盛拥有康德摩根的股份，于是请摩根士丹利担任顾问，但高盛拒绝修改与艾尔帕索签订的协议，执意要担任顾问。按照协议，兼并不成功，而将艾尔帕索的石油和天然气勘探及开放业务分拆出去，高盛仍然可以拿到服务费。如果修改协议，兼并成功，摩根士丹利可以得到3500万美元的服务费，而高盛只能得2000万美元了。如果只是把石油和天然气开放业务分拆，就只有高盛可以得到2500万美元了，这就是“我总是赢家，而你总是输家”的真实写照。
9月18日，艾尔帕索首席执行官道格·福希与康德摩根的合伙人理查德·金德达成了协议，以27.55美元一股的价格卖掉艾尔帕索。但金德后来反悔了，说价格太高。于是福希将价格调到26.87美元一股。10月16日，两家公司签约，规定了6.5亿美元的违约金，此外还规定艾尔帕索不得再抬高价格。同时，高盛将艾尔帕索石油和天然气勘探及开发业务的估价降了20亿美元，这个兼并变得更为廉价，同时也有利于保护高盛在康德摩根40亿美元的资产。
意向达成后，福希请求金德对石油和天然气勘探及开发业务进行管理层收购。法官斯特林说：“实际情况是，福希非常希望买下艾尔帕索的部分业务，但同时也要负责要尽量把收购价格提高，但他从没有在董事会上透露过兼并会影响自己的利益。”今年2月24日，艾尔帕索管理层，以及由高盛前高管创立的阿波罗全球管理公司管理层和立合斯顿的管理层宣布以71.5亿美元的价格买下艾尔帕索的石油和天然气勘探及开发业务。
尽管存在“两面派交易行为”，交易还是进行了。法官决定暂不禁止这项收购，因为没有别的公司有收购艾尔帕索的意向。3月9日，艾尔帕索的股东同意了此次交易，而高盛也将得到2000万美元的服务费，此外由于石油和天然气开发业务被买断，它还能得到2500万美元的费用。摩根士丹利也为艾尔帕索提供建议，因而可获得3500万美元的费用。福希也捞了一笔，从兼并中获得了9000万美元。法官还说，福希接到了贝兰克梵拍马屁似的感谢电话。而高盛对康德摩根40亿美元的投资会持续增长，因为按照高盛的意愿，兼并价格压了下来，但这并不是市场公平竞争形成的价格。法官说：“这种偷偷摸摸的行为损害了法律的公正性。”
高盛某些人士说，兼并之前，利益冲突已经披露了，各方也都认可，除了史蒂夫·丹尼尔在康德摩根拥有股份的事情。在交易公布的前一天，艾尔帕索的股东得到了当天艾尔帕索股票收盘价37%的股息。那谁的利益受损了？当然是艾尔帕索的股东，他们的首席执行官和企业并购顾问不该和康德摩根有任何利益上的关系，这样才能为艾尔帕索的利益考虑，而非谋取私利。此外，高盛和福希的行为也违反了公平竞争的法则。
将最赋天资和能力的人招到高盛的格雷格·斯密斯在辞职信中写道：“我知道是时候离开了，我不敢再看徒弟们的眼睛，告诉他们高盛是多么好的工作平台。”华尔街的正常运行对经济至关重要，尤其是美国人曾在最艰难的岁月营救他们的企业，所以高盛和其他公司的这种交易行为是不能容忍的。美国的政治体系似乎也缺少力量或者没有意愿让大型金融机构对企业之间的交易行为进行监管，这就是如今华尔街高层领导力的一大空缺，或许公众不断的指责会逼迫这些公司的领导对企业文化作出必要改革，好让他们的行为回归正常。埃迪·坎特，你去哪里了呢？