全球经济新趋势：东边不亮西边亮

zhixun

赵广彬  咨询公司-恒德国际创始合伙人
2014年04月20日

国家统计局公布2014年第一季度国内生产总值增速下降在很多机构预料之内。进入马年以来，中国经济改革步伐马不停蹄、 其速度让国内外各界人士兴奋不已。尽管如此， 宏观经济形势似乎还未体会到这波改革红利。但是我们预计随着全球经济逐渐企稳，一季度增速偏低的趋势可能将得以改善。
经历了一个几乎百年不遇的寒冬折磨之后，迎来了初春的美国意气风发，2014年GDP增速保持在3%以上似乎已无悬念。大西洋对岸的欧洲虽然还是惊魂未定， 但是总体经济有望回升。全球经济的另外一大板块，日本因为消费税上调可能将抑制其经济增长。亚洲其他多国2014年将进行的大选或多或少，将影响这些区域的经济增速。因此我们预计，总体来看“东边不亮西边亮”可能是今年全球经济余下三个季度之大趋势。
美国第一个季度因为严寒天气频发干扰个人消费和住宅建设等因素，经济复苏的迹象并不是很明显。基于以下几点， 我们认为之后的几个季度维持3%以上的增长几率很高：
首先，就业市场三月出现了超过19万非农业部门新增岗位，明显高于去年同期。其他指数也显示劳动力市场有所好转。第二， 三月份Markit采购经理人指数为55.5， 二月份为57.1，虽然较上月下降，但是仍然是2013年1月以来的次高。
另外，美国供应管理协会指数显示在18个工业指数中有14个指数出现增长，服务业、工业生产、制造业指数均有上涨。特别需要指出的是，由于对未来半年经济预期改善，3月份消费信心指数为2008年1月以来最高。汽车销售3月份继续攀升最能体现美国人对未来的乐观预期。对于经历了长期的低迷美国经济来说， 消费者的信心的逐渐提高或许更能说明其复苏迹象的企稳。
此外，随着经济逐渐好转，在萧条时期被抑制的企业投资和个人消费将逐渐释放出来。例如，因为经济不景气美国人拥有的汽车当前平均11.1年，远高于20年前的8.5年，庞大的换车需求足以刺激经济增长。另外，有多达数百万美国人在经济不佳的时期搬到了亲属家里，随着就业市场的好转，这些人也将重新需要购买或租赁房屋。
最后，经济复苏也将意味着众多家庭，特别是富裕阶层所持有的房地产和金融资产价值回升，从而刺激这些家庭消费增加。值得一提还有，页岩气和页岩油的大规模开发，不但将扭转美国贸易逆差，而且给经济注入巨额投资，并将提供大量就业机会。
欧洲的情况虽然和美国无法相比，但是也在逐渐好转。当前乌克兰当前的紧张局面让欧洲多国焦躁不安，但由于俄罗斯和乌克兰武力悬殊太大，大规模军事冲突不至于发生。 因此，我们认为2014年全年欧盟经济增长1%完全有可能，特别是欧元区去年第四季度取得0.8%的增涨之后。
最新的欧元区经济景气指数已经透露出了复苏迹象，3月份其增长至105 .3，对比一年前的90表现良好。德国这一指数高达107.5， 法国为96.6、意大利100.3、西班牙102.5、葡萄牙1 00.4 均有不同程度提高。
由于消费、出口、以及政府支出和企业投资继续提升，德国2014年经济增长预期也可能继续引领欧元区，可望达到2%，明显好于2 013年的0.4%。法国情况明显不如德国，去年增长仅有0. 3%，今年预计难以突破1%，失业率仍然将可能维持在10%以上。意大利由于新任总理将推动一系列新政的刺激下，可望扭转之前负增长的局面。西班牙在推动了结构性改革之后，特别是给劳动法松绑、降低工资，消费、投资等恢复的情况下，今后两年有望出现1%到2%的增长。葡萄牙和希腊的经济情况也所改善，前几年负增长的局面今年可望扭转。
由此看来，欧美经济的衰退局面基本得到了遏制，2014年可能成为真正的全面复苏之年。更重要的是这些迹象有望彻底改变全球大型公司和消费者的对于未来经济心理上的消极预期。
今年前两个月的数据显示，一季度中国经济增速低于预期完全在市场预料之内。随着欧美经济逐渐企稳，并且从中国进口开始增加，大环境的改善很可能降低中国经济出现“甲午年厄运”的概率。
去年这个时候，面对整体经济下滑的时，笔者就曾指出“未来几年中国经济面临转型困境”。多个因素决定了，中国经济已经从高速步入中速增长阶段，或者说是从“青春期” 步入“成熟期”。转型期间所暴露出来的矛盾和问题将仍然是今年甚至于明年经济增长最大挑战，而不是经济放缓本身。
正如李克强总理在上个月在两会答记者问所表示，“今年中国经济挑战依然严峻，而且可能会更加复杂。我们既要稳增长、保就业，又要防通胀、控风险，还要提质增效，治理污染。多重目标的实现需要找一个合理的平衡点，这可以说是高难度的动作。”
主要发达国家的整体经济可能正在改善中，对中国来说外围环境稍显宽松，但这些不足以让中国轻易找到“多重目标的合理平衡点”。唯有坚持让市场发挥决定性作用，坚持最大化释放这一轮改革红利，未来中国经济才能迈向高质量发展道路。
笔者最近有幸参加了全球最高端的经济学届聚会之一INET 2014，美国著名经济学家、前财政部长、哈佛大学校长劳伦斯·萨默斯（Larry Summers）最后总结说，危机中你打碎的骨头越多，康复时你的健康状况将更好。欧美国家这轮复苏过程印证了萨默斯的言论，正处于新一轮深化改革中的中国同样需要这样的精神！
本文作者：大卫•黑尔(David Hale)系David Hale Global Economics董事长、前苏黎世金融集团首席经济学家； 赵广彬 (G. Bin Zhao)系咨询公司恒德国际（Gateway International Group）创始合伙人、中国社会科学院产业金融研究基地特邀研究员。