销售业绩不及预期，iPhone 6、iWatch将拯救苹果

zhixun

2014年01月29日Connie Guglielmo


接下来会如何？苹果首席执行官蒂姆•库克与中国移动董事长奚国华。
苹果首席执行官蒂姆•库克与中国移动董事长奚国华。
这就是现在密切关注苹果的人正在考虑的问题，此前苹果刚刚公布了令人失望的iPhone假日销量数据，并且宣布了不及投资者和分析师预期的本季营收指导性预测。
虽然苹果首席执行官（CEO）蒂姆·库克（Tim Cook）没有提供有关该公司可能即将推出什么新产品的详细说明，但1月27日，他的确向分析师保证，今年即将推出新类别产品。
当天，在被问及苹果是否仍然能按预定计划在2014年推出新的产品类别时，库克回答说：“是的，当然。创新已深深根植于这里每个人的心中，世界上还有许多领域充斥着非常复杂的产品之类，我们推出我们想要制造并且认为可以产生重大颠覆性影响的新产品，对此我们没有任何异议。我们面临的挑战始终是侧重于值得我们倾注所有精力的极少数产品。我们一直在这样做，而且正在继续这样做……我认为消费者会喜欢我们将要推出的新产品。”
这是个好消息，因为苹果股价今天盘中最低曾下跌了8.8％，创一年来的最大盘中跌幅。此前苹果发布的上季度财报显示，营收同比实现增长，净利润略微下滑，iPhone和iPad的季度销量达到创纪录水平，而且其Macintosh电脑的季度销量与该公司有史以来的最佳水平持平。在纳斯达克交易中，苹果股价周二报收于506.50美元，下跌了44.00美元，跌幅为7.99％。
问题是：市场对苹果新款产品iPhone 5s和iPhone 5c做出的反应似乎并没有像投资者期望的那样推动苹果营收的增长。尽管在截至12月份的季度里苹果销售了创纪录的5,100万部iPhone，但分析师此前的预期为5,500万部。他们的乐观预期是基于苹果向市场提供了两款新iPhone——配置全新指纹扫描器的高端iPhone 5s和配有多种颜色塑料外壳的iPhone 5c，以及通过日本NTT Docomo等新的移动运营商合作伙伴销售其智能手机。
至于截至3月份的季度销售预期，苹果提供的指导性预期低于分析师的预期，预期季度销售环比下降25％。这令人担忧，因为苹果本季度将首次纳入世界上最大的移动运营商中国移动的iPhone销售情况。
苹果表示，它在截至3月份的季度销售方面面临着一个价值达20亿美元“阻力”，因为该公司在截至12月份的季度里能够满足供应（所以本季度iPhone不存在被抑制的需求），而且部分是因为它正在应对一个行将消亡的iPod业务（上季度iPod销量同比下滑55％。）
并非所有人都对苹果股价下跌感到失望。亿万富豪投资者卡尔·伊坎（Carl Ichan）又大举买入了苹果股票，他在去年8月份开始买入该股，而且自那以来一直在持续增持。伊坎一直在敦促苹果以派发股息和股票回购的方式向投资者返还更多的现金，他在发布的一则推文（tweet）中表示，他又买入了价值5亿美元的苹果股票。这使得他持有的苹果股票价值总计接近40亿美元。
伊坎在接受财经频道CNBC采访时表示：“苹果的长期前景完全没有改变。”他说，多年来他通过逢低买入一家公司的股票而赚了许多钱，并且认为苹果今年将会推出新的产品类别。“对我来说，苹果现在回购股票更具说服力。”
尽管如此，从财报中得到的新信息是，iPhone 5s和iPhone5c这两款新产品所具有的吸引力可能不足以引诱智能手机买家抛弃三星等竞争对手那些价格低廉但功能丰富的智能手机。据市场研究公司IDC发布的最新统计数据显示，全球第二大智能手机制造商苹果在2013年第四季度的出货量增幅是五大制造商中最低的。市场领先企业（即全球第一大智能手机制造商）三星的出货量大幅增长了42.9％，苹果的出货量增长了12.9％，全球第三大制造商华为的出货量增长了67.5％，全球第四大制造商LG的出货量增长了81.1％，而全球第五大制造商联想的出货量增长了91.7％。
由于iPhone的销售额在苹果营收总额中占据一半以上的份额，分析师们质疑“苹果是否真的还是一家成长型公司，”巴克莱分析师本·雷泽斯（Ben Reitzes）如是说。
6月份推出iPhone 6？
这个问题的答案取决于苹果将推出什么新产品和新产品类别。市场围绕iPhone 6的传闻已经越传越多，对于更快更薄的新款iPhone 6，苹果可能会提供两种屏幕尺寸，以此吸引喜欢三星Galaxy手机大屏幕的消费者。市场猜测，和过去几年来的情况一样，苹果将在秋季推出这款新的智能手机。但智能手机市场的竞争可能会说服该公司将新产品发售日期提前至6月或初夏。
还有传言称苹果将在2014年推出iWatch（这款智能手表将标志着苹果进入可穿戴市场），一个新的移动支付系统（充分利用拥有iTunes账户的数百万用户），以及一款互动电视。
苹果还可能会推出一款屏幕更大从而模糊笔记本电脑和平板电脑之间界限的iPad，以及一款价格较低、非合约价格低于300美元的iPhone（相比之下iPhone 5c的售价高于这个价格）。桑福德伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein）分析师托尼•萨科纳吉（Toni Sacconaghi）表示，这款低价版iPhone以及“融合型产品”（指让笔记本电脑和平板电脑之间界限模糊的iPad）将会给苹果销售带来最大的提升。“苹果推出新产品类别——CEO蒂姆·库克坚定重申会在‘今年’推出新产品类别——的紧迫性空前之高。”
瑞银（UBS）分析师史蒂夫·米卢诺维奇（Steve Milunovich）表示，苹果支持者应该“有一点信心。”
“库克表示苹果拥有大量颠覆性构想，但需要把资源集中用于最佳机会上，”米卢诺维奇说，“这种做法历来见效，而且符合我们对苹果业务侧重点的看法，我们愿意在看到最终结果之前相信苹果。”
以下是其他金融分析师对苹果今年业绩增长前景的看法和预测。
巴克莱资本（Barclays Capital）分析师本·雷泽斯。 “iPhone销量增长势头和指导性预期都意外低于市场此前预期，但现金流和新产品的潜力可能会在长期得到更多的认识。我们认为，苹果股票目前很可能会在略高于500美元的价位附近得到支撑，从而在股价上反映出对截至3月份和截至6月份的两个季度业绩增长疲软的预期，然后，如果苹果可以加快其资本收益率的增长步伐，加上市场预期苹果今年秋季将推出新产品，苹果股票有可能会在今年晚些时候走高。苹果的计划有望包括推出两款更大的新iPhone，一款更大的新iPad，一款新的Apple TV，在支付服务方面提供更多的解决方案以及获得更多合作伙伴，以及一款可穿戴产品。”
金融服务公司坎托-菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）分析师布莱恩·怀特（Brian White）。“昨晚苹果公布了强劲而超过预期的每股收益，iPad销量超预期，但iPhone销量增长趋势令人失望，加上苹果对2014财年第二季度前景给出的指导性预期趋于疲软。在我们看来，现在比以往任何时候都更加清楚的是，苹果需要推出一个新的产品类别，以此重新回到较为良好的增长趋势上，我们先前曾经预计苹果会在2014年迈出这一步，而蒂姆·库克昨晚在财报电话会议期间所发表的言论为我们的这个看法进一步提供了依据……鉴于苹果又发布了趋于疲软的指导性业绩预期，产生的营运现金流为227亿美元，目前股价相当于我们预期苹果2015年（日历年度）每股收益的区区8.2倍（扣除现金），我们认为，卡尔·伊坎敦促苹果采取更加积极的股票回购计划的做法可能会得到股东们的响应和支持，我们预期他的呼声在未来几周内会变得更加响亮。”
金融服务公司Cowen and Co.分析师蒂莫西·埃库里（Timothy Acuri）。“在目前价位上，我们会尽可能买入苹果股票，因为一只如此规模/质量的股票出现如此幅度的回调并不是经常能够遇到的事情。从很高的层面来看，苹果公司侧重于iPhone市场份额（2013年苹果在平均销售价格大于300美元的高端市场上占据的份额失去了约200个基点，在整体市场上占据的份额失去了400个基点）的策略应该会得到大力发展，一款配置64位芯片、4.8英寸屏幕的iPhone 6（在6月份推出的可能性仍有50％）会提振苹果在高端市场上占据的份额，而苹果第一款真正为特定目的打造的低价版手机可能会在2015年上半年进攻增长最快的细分市场。在平板电脑方面，苹果仍然计划在今年第三季度推出一款13英寸的产品，让笔记本电脑和平板电脑之间的界限进一步模糊，并且再次成为引领市场潮流的轴心产品。最后，可穿戴产品和支付业务很难量化，但苹果在实时健康监测方面的研发努力表明相关产品的销量具有实质性的增长潜力，带来了新的创新。”
投资银行及资产管理公司派杰（Piper Jaffray）分析师吉恩·蒙斯特（Gene Munster）。“我们会在苹果股价回调时买入该股，因为我们认为，尽管截至2013年12月份的季度报告令人失望——尤其是iPhone方面，但仍然存在着秋季前持有苹果股票的想法，因为市场普遍预期苹果在今年秋季会推出iPhone 6/进入新的产品周期……这三个主要的新产品类别包括智能手表、Apple TV和移动支付。我们认为，Apple TV在发售后的第一年内会让苹果营收增加8％（如果苹果获得全球电视市场约4％的份额的话，那就意味着按照每台1,500美元的价格可以销售1,000万台Apple TV）。另外，根据去年秋季对799名美国消费者进行的2013年派杰调查，我们认为，苹果在发售iWatch的第一年内可以销售500万-1,000万只iWatch。我们认为，第一年500万-1,000万的总销量将意味着在iPhone估计大约2.93亿的用户群（2012/2013财年的总销量）中达到2-4％的渗透率。我们认为iWatch智能手表对苹果2014年的营收并不可能造成多大的推动作用，但预计投资者围绕这个产品类别持有的乐观情绪有利于苹果股票的走势。”
加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师阿米特·达莱纳尼（Amit Daryanani）。“虽然苹果公布的营收和每股收益略高于预期，但我们注意到，投资者越来越担忧如下方面：1）iPhone销量增长，以及2）缺乏产品创新……我们认为该股近期内将会在500美元至550美元内维持区间震荡的态势，不过我们的确看到苹果拥有一些让股价上涨的促进因素，包括：1. 资金分配（即回购股票或派发股息），2. 中国移动平稳但利好的销售渠道，3. 新产品周期（iPhone 6和iPad 4）及4. 潜在的新收入来源（支付服务、可穿戴产品、Apple TV）。”
投资公司Robert W. Baird & Co.分析师威廉·鲍尔（William V. Power）。“鉴于市场传闻苹果今年即将推出iPhone 6和新产品类别，我们会利用该股走势疲软的机会进行增持。”
桑福德伯恩斯坦公司分析师托尼•萨科纳吉。“苹果的iPhone销量低于预期令人感到意外，因为过去几年以来该公司在截至12月份的季度里曾经搭上过几回假日销售旺季‘业绩同比增长的顺风’：事实上，我们的分析表明，从可与苹果本身相比较的情况来看，当季iPhone销量降幅为较低的单位数，这是一个令人担忧的数据点，因为在之前四个季度里，整体智能手机市场的销量呈大约35％的增长态势。iPhone销量增长迟缓——加上三星智能手机销量疲软，表明智能手机高端市场日趋饱和……由于没有证据表明苹果即将推出价格较低的iPhone，加上销售iPhone的移动运营商增加有限，我们担心苹果是否有能力让其iPhone业务在未来实现增长——这个问题显然令人不安。虽然许多投资者认为，苹果推出大屏幕iPhone产品将会有所帮助，但我们注意到：（1）安卓和苹果手机用户再购买同平台智能手机的意愿都非常强烈，这有可能限制了用户转换手机平台的机会，以及（2）对于苹果而言，一款屏幕更大的手机的生产成本很可能会更加昂贵，从而影响利润率。显然，苹果推出新产品类别——CEO蒂姆·库克坚定重申会在‘今年’推出新产品类别——的紧迫性空前之高。我们认为，对于苹果而言，推出一款屏幕更大的iPad/“融合型产品”很可能是最重要的。”
瑞银分析师史蒂夫·米卢诺维奇。“苹果CEO蒂姆·库克的确曾经说过，今年会推出一个新的产品类别。苹果的开支情况支持该公司推出更多产品——过去两年以来苹果的研发开支几乎增加了一倍，而第二财季的开支应该会表现出不符合季节的强劲态势——与第一财季环比持平。投资者越来越坐立不安。苹果提到了iBeacon技术以及在支付服务方面的潜力；预计苹果将会推出可穿戴产品，虽然推出的时间还无法确定。库克表示，苹果拥有大量的颠覆性构想，但需要把资源集中用于最佳机会上。这种做法历来见效，而且符合我们对苹果业务侧重点的看法——我们愿意在看到最终结果之前相信苹果……由于新产品很可能成为苹果下半年业绩增长的促进因素，我们维持此前给予苹果股票的买入评级。iPhone市场有可能趋于饱和这个问题的确是一个合理的顾虑，但随着中国移动增加iPhone销量，加上新产品即将推出，苹果的业绩增速应该会提高。此外，我们认为该股估值并不昂贵，而且苹果还有增加股票回购规模这个利好因素的支撑。”

译 陈玮     校 陈岳林