美联储宣布结束QE，鹰派渐渐占上风

zhixun

2014年10月30日Samantha Shar

0美元——这是美联储在下个月将购买的抵押贷款支持证券和美国国债的数量。在众望所归中，联邦公开市场委员（FOMC）会于周三宣布结束其持续多年的资产购买项目。
如果你未曾留意的话，事实是，2013年的每一个月，美联储都会购入价值850亿美元的债券，而且这种购买活动移动持续了37个月。这个被称为“量化宽松”的计划是美国央行刺激就业增长的一个主要措施。其大环境是，美国经济自从2008年经济大衰退之后，直到眼下仍然在挣扎着恢复元气。在历经了几个月有关时任美联储主席本•伯南克（Ben Bernake）暗示量化宽松可能已经接近尾声的猜测之后，FOMC于2013年12月宣布将资产购买量削减至750亿美元，从而拉开了逐月削减量化宽松规模的帷幕。委员会承诺将密切关注即将到来的经济数据，但也告诉投资者说，除非其对于美国经济将维持温和扩张的前景展望发生大调整，否则的话应该料想到量化宽松规模会在今后以稳定的节奏逐渐缩减。
尽管偶尔也会有某些个数据出现倒退，但总的来说，美国经济保持稳步回升的势头。在截至10月的六次会议中，美联储每次都将资产购买规模削减100亿美元。6月份的会议纪要中，隐藏在第十页中的一个消息是，10月份得会议将砍掉最后1,500万美元，量化宽松计划自此彻底结束。
这就把我们带到了今天的局面。
在10月份的政策声明中，原本用来阐述美联储相比上个月打算如何进行资产购买（抵押贷款支持证券或长期国债）的段落，变成了下面这段文字：
委员会认为，自从其现有的资产购买计划成形以来，劳动力市场的前景已经有了巨大的改善。此外，委员会还看到，在物价稳定的大背景下，在更广泛的经济中已积蓄了足够的力量来支持目前向着最大就业迈进的持续进程。因此，委员会决定在本月结束资产购买计划。委员会仍将维持现行政策，即利用其所持有的机构债务和机构抵押贷款支持证券本金对机构抵押贷款支持证券进行再投资，并通过国债拍卖对所持到期国债进行展期。这项通过将委员会所持长期证券规模维持在相当水平的政策，应该有助于维持宽松的金融条件。
在会议之前，应该说每个投资者都已经预料到这项决定的到来，然而，周三下午市场对联储结束量化宽松政策声明的最初反应比许多人所预期的要稍强烈一些。周三上午，各大指数的表现各异：道琼斯工业平均指数和标普500指数上扬，纳斯达克综合指数则下挫。不过，临近中午时分，所有三大指数均出现下挫，标普指数和道琼斯指数微跌0.2%，纳斯达克下行0.7%。联储声明发布后半小时，标普指数下跌0.5%至1975点，道琼斯指数下跌0.4%，至16939点，纳斯达克指数则下跌0.8%，至4528点。联储声明发布前，十年期债券收益率上升4个基点，为2.33，声明发布后，收益率仍维持在这一水平。
“如果美联储在会议之后继续其债券购买计划，那一定是有什么相当重要的经济新闻或者悲剧发生了，”Principal Global Investors首席全球经济学家鲍勃•鲍尔（Bob Baur）在新闻发布会前的一次谈话中如是表示。他指出，尽管圣路易斯联储总裁詹姆斯•布拉德（James Bullard，他并非公开市场委员会成员）表示，在近期市场动荡的情况下，委员会应考虑继续这一计划，但其他人很快便对这一提议发出嘘声。
在其他方面，美联储结束量化宽松政策的最新声明和9月份的声明有着几大重要的不同之处。委员会再一次判断，美国经济正以“温和速度”扩张。然而，在就业率方面，乐观情绪明显上升了一个台阶。该声明中称，“劳动力市场条件得到了进一步改善，就业岗位增长有力，失业率下降。总而言之，劳动力市场的一系列指标显示，劳动力资源的未充分利用率正在逐渐下降。”
至于未来利率的走势，美联储依然表示，在量化宽松结束后“相当长一段时间”才会提高联邦基金利率。大多数美联储观察人士将其解读为在2015年6月或更晚的时间才会加息。安联投资管理公司（Allianz Investment Management）投资管理副总裁陶德•海德克（Todd Hedtke）指出，他一直以来都认为，加息将发生在明年第二季度，并表示，他已经发现更多投资者偏向于认同这个时间点。他还指出，在声明发布后不久，短期债券收益率有所上扬。
“显然这是一个比任何人预期的都要偏鹰派（即主张加息的一派）声明”，海德克指出，上一份声明的两位反对者理查德•费雪（Richard Fisher）和查尔斯•普罗瑟（Charles Plosser）向来以鹰派闻名，而这次的反对者却是更偏向鸽派（主张保持货币宽松的一派）的纳拉亚纳•科切拉科塔（Narayana Kocherlakota）——他是基于通胀考虑提出的反对意见。
尽管大多数美联储观察人士都同意说，这是一份偏鹰派的声明，但至于该声明对利率来说意味着什么，却是仁者见仁智者见智。在声明发布后的一份研究简报中，苏格兰皇家银行美国首席经济学家米歇尔•吉拉德（Michelle Girard）写道，“FOMC声明中一些值得注意的改动之处显示，比起美联储最近的大部分表态，比如9月份的FOMC会议纪要，这次的论调没有以前那么偏鸽派。”结论是，“整体而言，我们认为这些改动表明鹰派的气氛稍有加强——但也不至于强硬到明年6月就开始实施紧缩措施（但市场反应却并不是如此）。”

译 Lily  校 李其奇