联想收购三问三答

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联想23亿美元收购IBM x86服务器业务在联想成功收购ThinkPad业务九年后，联想昨日宣布收购IBM x86服务器业务。与此前收购备受质疑不同，联想的此次收购整体市场反应都较为认同，显然联想数年的国际化和此前ThinkPad业务成功整合为此加分不少。不过此次收购依然有些疑问待解。
2014.1.24   第 73 期   作者：张春伟
要点
1联想在PC领域只能维持在4%左右的利润率。相较而言，服务器市场绝对是一块“肥肉”。
2联想已经是一家比较成熟的国际化公司，也是一个透明化和多元化的公司。
3联想在接手IBM淘汰下来的业务，但其背后更深层次的原因是两家企业完全不同而又相关的转型方向。
联想购入的算是低端业务吗
其实低端与否，都是相对而言。
对于IBM， Power服务器业务其主导着处理器技术和操作系统，再加上Power服务器本身的封闭性，IBM在此领域筑起了很高的技术壁垒，可保证足够的利润水平。而在x86服务器领域，英特尔和AMD主导着处理器技术，IBM相对于惠普、戴尔并没有太大的差异化优势，只能进行有限的价格拼杀，利润水平也就难以保障。
这一点在IBM的财报中可以得到佐证，根据最新一季度的财报，包括x86服务器业务在内的IBM系统和科技集团部门营收为43亿美元，同比下滑26%，税前利润仅2亿多美元。无技术优势无利润保证的业务对于IBM而言必然是低端业务了。
而对于联想而言，虽在2013年正式成为PC行业的老大，但PC行业已彻底成为一片红海，依靠严格的成本管控，联想在此领域也只能维持在4%左右的利润率。相较而言，服务器市场绝对是一块“肥肉”。在收购消息公布后，联想集团CEO杨元庆面对媒体时就曾表示，目前的x86服务器市场的利润率绝对在20%以上。兴奋之情溢于言表。
相较于PC行业的惨烈竞争，杨元庆明确表示，目前的服务器市场竞争还不算激烈，只有惠普、戴尔、联想和思科等几个玩家。背靠IBM在此领域的技术优势，以及高端客户积累，整合在PC领域的效率成本优势，联想维持较高的利润率并不是难事。
此外在双方的收购协议中，涉及的硬件产品还包括了Flex 系统刀片服务器。Flex刀片服务器一直以高密度、高可用性等特点被认为是大型用户才用的起的高端服务器产品。联想未来也可借此继续向高端服务器领域发起挑战。
收购是否会受到美国政府阻挠
在收购消息传出后，外媒的一些报道称，联想集团竞购IBM低端服务器业务虽然达成协议，但存在现实的交易难度，主要是因为服务器业务的收购可能会触及美国的信息安全。美国政府或将基于此进行安全审查，最终导致交易进程放缓甚至最终流产。
据统计，美政府2012年对114宗海外并购国内企业进行了审查，其中针对中国的就多大20%，成为被审查次数最多的国家。
在2004年联想收购ThinkPad业务时，美国政府曾一度延长了审查时间，在联想和IBM做出部分让步之后，交易才得以审查通过。不过美国一位反垄断律师表示，联想收购IBM个人电脑业务之所以能够获得美政府批准，原因是PC当时已不再是高新科技。
不过相较于9年前，今天的联想则要国际化很多。这些年联想先后收购了德国PC厂商Medion MDN、巴西消费电子厂商CCE、日本NEC PC业务，积累了丰富的并购经验，也成长为一个更加国家化和多元化的企业。在联想的最高决策机构LEC（联想执行委员会）中，7位成员中就有3位外籍员工。
联想集团CEO杨元庆对于安全审查也乐观的表示，联想已经是一家比较成熟的国际化的公司，也是一个透明的公司。同时联想的董事会和管理层极具多元化。联想相信此次交易会得到各国政府的开绿灯。同时杨元庆也表示会积极配合各国政府审查，力促交易早日完成。
联想收购为何偏爱IBM
2004年联想收购IBM持续亏损的PC部门，今日联想再次收购IBM急于脱手的服务器业务。有部分评论人士表示，联想正日益成为IBM的下线公司，IBM不挣钱的业务纷纷被联想接盘。联想一直在一些逐渐衰败的产业中寻找发展生机，而不是选择去收购一些创新型企业。
从表面上看，确实是联想在接手IBM淘汰下来的业务，但其背后更深层次的原因是两家企业完全不同而又相关的转型方向。
IBM百年来历经多次转型，而目前的IBM致力于成为一家技术与解决方案提供商。砍掉盈利能力日益下滑的硬件业务，转而发展利润更高的咨询业务和云计算技术成为IBM的一项长期策略。除了出售给联想的PC和x86服务器业务外，IBM将硬盘业务出售给了日立，而将打印机业务在2007年出售给了日本理光。
而联想近些年一直也在谋求转型，尤其是随着PC市场的日益颓势和移动互联网的快速发展，联想的转型变得迫在眉睫。2012年，联想正式公布了自己的PC+战略，大力进军移动互联领域，并在短短2年间成为全球第三大手机制造商和第四大平板电脑制造商。收购x86服务器业务，表明企业级市场也将成为联想着力发展的支柱型业务。
成立整整30年的联想，产品制造和成本控制一直是其优势所在。企业的转型也必然是基于企业自身的长短板，而不是漫无目的的跟随潮流。收购硬件业务方便联想发挥自身优势，从而在组建新的业务布局时降低失败概率。
所以这次收购是正常的产业转移。通过收购得到的技术和人才，也可以提升联想研发技术水平，未来更顺利的向产业链上游转移。而Thinkpad业务的成功收购，无疑给双方的继续合作提供了很好的参考样本。正如杨元庆所说，谈判可以驾轻就熟一些。而IBM品牌在业界的口碑无疑也是联想极为看重的。
结语不过此次收购最大的疑问还在于“中国制造”能否在企业级产品上赢得市场，赢得客户。品牌依旧是软肋，保留IBM原有商标5年的使用权限的意义也正在于此，联想的收购赢得了市场突破，但前面依旧有很长的路要走。