关键词利润率，伪土豪联想想做真土豪

zhixun

2014-1-30, 13:14 | 刘学文

早上六点还在睡梦中，惊醒起来查看手机新闻，联想以 29 亿美元的价格收购了摩托罗拉手机业务。虽然昨天通过各种渠道知道联想有大消息宣布，但是看到这个消息之后还是惊讶了一下。

联想并不是真土豪

非常有意思的是联想的支付手段，29 亿美元包括 6.6 亿美元现金，以及 7.5 亿美元的联想普通股股份，而余下 15 亿美元将以三年期本票支付。再来看前几天联想收购 IBM x86 服务器硬件及相关维护服务业务的新闻，支付手段是这样的，23 亿美元收购价包含 20.7 亿美元现金及向 IBM 定向发行 1.82 亿股联想集团股票。

再往前看，截至 2013 年 9 月 30 日的财报中披露，联想集团的净现金储备为 26 亿美元。而杨元庆刚刚披露，联想之前手上有 40 亿美元现金，并表示还会借钱继续花。

当我们惊呼收购连连的联想是土豪的时候， 6.6 亿美元现金加其他手段支付来收购摩托罗拉手机，再加上之前的收购案和财报数据，还有杨元庆说要借钱，说明了一点，联想手上其实已经没有多少现钱了。但是尚不清楚母公司联想控股的具体资金状况和在这其中是否发挥作用，根据去年财报计算，联想集团占到了母公司联想控股营收的 90% 左右。

这和我们意想中的联想有些出入，号称土豪的联想原来没这么多钱啊，联想没钱的主要原因还是净利率太低，此前多次财报显示，联想的净利率长期徘徊在 2% 左右。长期处在低位的净利率必然导致联想账面现金不会很多。PC 产业的不景气以及 PC 业务本身的低利率显然是联想得势不得利的主要原因。

阻碍联想成为三星和苹果那样的企业的原因有很多，品牌，研发能力、产业链地位，地域，而低净利率无疑也是其中之一。在 PC 行业不赚钱的现在，联想近期的动作都指向了一点，提高利润率。

联想想做土豪

早先联想在主流 PC 厂商里率先转型利润率更高的移动领域是一个征兆，虽然这个领域是苹果和三星的双寡头局面，但也是不得不进军的领域，死守 PC 领域越久，局面越难打开。

收购 IBM  x86 服务器硬件及相关维护服务业务更是如此，联想集团总裁杨元庆在此前接受媒体采访时表示，非常看好服务器市场，该市场的毛利率达到 20% 以上，比 PC 要高很多。而 2012 财年，联想的整体毛利率为 12.3%。

紧接着是联想进行业务重组，2014 年 1 月，联想集团对架构进行了调整，前端分为中国、亚太、美洲和欧洲四个销售大区，后端分为 Lenovo 和 Think 两大业务集团。根据联想集团高级副总裁陈旭东在内部邮件中透露的调整计划，此次调整主要针对后端进行，两大业务集团拆分成个人电脑业务集团、移动业务集团、企业级业务集团和云服务业务集团四大业务集团。

这次业务调整意味着联想原先以 PC 为绝对中心的结构发生了巨大改变。

通过收购  IBM  x86 服务器硬件及相关维护服务业务和摩托罗拉手机业务，联想的移动业务集团和企业级业务集团能力得到了极大加强。联想一直在利润率更高的高端手机上打不开局面，品牌局限和设计功力是重要原因，而摩托罗拉的加入可以一定程度上补强这个短板，并且还能给联想带来国际市场入场券以及更多的出货量。

根据去年国泰君安证券的一份预估报告显示，2015 年和 2016 年将会是联想 PC 出货下滑，移动终端出货上升的关键年，随之改变的是联想净利率由将有此前预估的 1.8% 上升到 2.2%，这可视作是联想可在移动领域获取更高利润率的佐证。

而坚定了我这一看法的是，刚才和一位叔叔打的电话，在跟他说起联想收购摩托罗拉手机的时候，任职于某风投公司的他说联想（可能是联想控股）也有意对他们公司注入数十亿元，按照他的说法，联想最近“特别想赚钱”，而这家风投公司并不投资风险较高回报周期较长的初创公司，而是专注于即将上市的大型企业。

因为该公司今年比较好的效益，联想期望的投资回报率也将远远高于目前联想 2% 左右的净利率。

联想在 2014 年初掏空自己疯狂收购，以及接下来将要可能进行的大手笔注资证明了一点，联想坚持规模驱动利润的同时，正在寻求更高利润率的业务，力求赚更多的钱。同时，联想进入的也是厮杀正酣的战场，无论是 IBM x86 服务器业务，还是摩托罗拉手机业务，均不是这个可以赚大钱的战场的主角，在年初赢得眼球之后，联想能得偿所愿吗？