黄金投资：它能让你的财富节节高吗？

zhixun

黄金有着永恒的吸引力，尤其当你对股市的波动、通货膨胀、普通货币的贬值，或者是文明的奔溃等有所担忧时。但不是人人都认为黄金能够像其宣传者所宣称的那样是个安全港湾。在高歌12年之后，金价在2013年已经出现暴跌。

尽管黄金在电子行业和部分生产制造流程中具有实用价值，但多数黄金最终只是作为珠宝出现在人们的手腕和脖子处，或者是铸炼成金条静静地待在有着厚实大门的房间里，躺在结实的地板上。对于一种只有极少人确确实实需要的商品而言，其需求能有多么可靠？黄金在投资组合中应该扮演什么角色才算合适？为什么金价目前一直在下跌？

沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）说：“人们称黄金是一种保险措施，我则认为它是一种非常昂贵的保险措施。”

沃顿商学院商业经济和公共政策教授肯特·斯迈特斯（Kent Smetters）补充说：“我绝对不会推荐对黄金进行具体的投资，”他补充强调投资者有更好的方法来规避通货膨胀的风险。而抵御通胀也正是所谓的投资黄金的好处之一。

好坏掺半的记录

不可否认，黄金数千年来被人类所看重。世界各地权贵们的坟墓中都曾发现过黄金陪葬品。对黄金的搜寻是驱动人们探索新世界的重要力量。寻宝者冒着生命危险在海底搜寻遗落在那里的一箱箱黄金。

但黄金作为一种财富的记录可谓好坏掺半。从2001年年初到2011年夏末，金价从每盎司不足300美元飙升至每盎司近1900美元，这也让黄金支持者更加确信这种金属是一种出色的投资产品。但它同样也有过长期让人失望的表现。1980年，金价在最高峰时仅仅不到每盎司700美元，之后开始下跌，在此后27年内再未能够重新回到那个水平。今年年初的金价为每盎司1657美元，现在已经跌去18%，降至每盎司大约1355美元。而同期的标准普尔500指数已经上涨18%。

导致金价起起落落的原因始终存在争议。当钢铁价格上涨或下跌时，通常可以在世界经济的增速上找到原因。谷物价格受气候的影响非常大。但金价是跟着人们的情绪在起起伏伏。

多数黄金被用来制作珠宝。沃顿商学院金融学教授富兰克林·艾伦（Franklin Allen）称，事实上，印度的珠宝买家是全球黄金消耗量最大的群体之一。他提到“印度的市场现在一直不是很好，所以那也可能是”推动金价下跌的“一个因素”。“中央银行和对冲基金可能也在进行一些抛售，但我们并没有意识到。”为了筹集资金来刺激经济而大量抛售黄金，这种行为会增加黄金的供应量，导致价格下跌。

黄金也同样受到其他投资产品的需求变化的影响。如果股市火爆，一些投资者就会将投资目标从黄金身上转移到股市，需求的下跌会拉低金价。今年的金价下跌正好遇到股价上扬。斯迈特斯说：“黄金和白银都受到影响，因为人们将钱转到了股市内。”

西格尔对不同资产类别的真正回报——按通货膨胀调节后的回报——进行了长期的跟踪分析。因为通货膨胀的原因，2011年年底时的一美元只相当于1802年时的5.2美分。如果在1802年购买1美元的美国短期国债，到2011年年底时已经增长至282美元。如果投资的是长期债券，则已经增长到1632美元。如果同期持有黄金的话，到期末时这1美元只增长到4.5美元。是的，算上了通货膨胀的因素在内还就只有这点收益。而如果用同等金额的资金来投资能体现大盘走势的一篮子股票，那么期末资产值将会增长到骇人的70.6199万美元。

黄金作为投资产品而言存在部分缺点。西格尔表示，任何持有大量黄金的人都会知道要花钱来找个安全的地方进行存储，这样就会产生一定的成本，从而削弱投资回报。而且不同于银行存款、债券或支付股息的股票，黄金不能带来任何收益。艾伦称：“黄金是没有收益且波动性非常大的一种资产。”

黄金也不能提供分享企业利润的机会，那是股东们所特享的好处。追求安全性的投资者可以投资政府债券，因为政府可以利用其征税权来向债券持有人履行承诺。但金价背后没有人会去支撑它。

“高价”买入

西格尔表示，在恶性通货膨胀期间，当货币实质上变得一文不值的时候，或者当人们对经济和银行体系极为不信任的时候，黄金事实上可能会成为一种安全港湾。“如果担心会出现此类事件的话，黄金是再好不过的投资对象了。”不过他补充说，寄希望于黄金的人一般对于灾难出现“过于杞人忧天”。将大部分财富转变为黄金的话，就意味着袖手旁观，等待着未必可能出现的事件发生，而股票等其他资产能创造更好的长期回报。西格尔说：“那表示你要为黄金支付高价。”

斯迈特斯指出，目前通货膨胀率非常低，因而并不存在什么因素会直接导致必须持有黄金。他补充说，投资者如果想要有某种保险措施来防范任何未来可能出现的通货膨胀，那么美国的通胀指数储蓄债券会是一种更好的选择。通胀指数债券可以在通货膨胀率的基础上保证适当的回报，同时也能够避免通货紧缩或价格下跌所导致的损失。

在斯迈特斯看来，人们还有另一种选择，即通胀保值国债，或称TIPS。这些美国国债会每年提供利息收益，同时根据通胀率提高本金或债券的票面价值。（斯迈特斯指出，最好通过个人退休账户[IRA]和401[k]等退休账户来持有通胀保值国债，以避免通胀调整所带来的“虚幻收入”被征税。）艾伦对此表示赞同。“除非美国的情况事实上相当之糟糕，（否则相比黄金而言，）通胀保值国债是更好的防范通货膨胀风险的办法。如果那样，瑞士法郎也会是一种好的投资对象。”

斯迈特斯表示，充分多元化的投资组合同样可以防范通货膨胀。“我通常认为优秀的投资组合由多种产品组成，首先是选择较为安全的债券，而且要做到在国际上多元化。”

当然，另一个选择就是股票。正如西格尔的数据所显示的，股票拥有长期良好的记录，可以抵御通货膨胀。一个关键的原因在于当原材料和人工的成本因为通货膨胀而上涨时，公司可以提高商品和服务的价格。通货膨胀也同时会促使消费者的收入增加，让他们有能力承受更高的价格。

艾伦补充说，房地产投资信托（又称REIT）同样也可以帮助大家抵御通货膨胀的影响。房地产信托是一种持有住宅、商业或工业地产的共同基金。物业价值和租金通常会随着通货膨胀而上涨，这让房地产信托成为了一种很好的防御手段。对于那些担心股市会出现崩盘的人而言，他建议投资“认沽期权”，即期权所有人有权以担保价格出售一批股票或像标普500这种大盘指数，从而避免产生损失。为了将成本——即期权费——降到最低，投资者可以购买“价外期权”。这类期权更为便宜，因为它们要求投资者在保护措施启动之前就先接受部分损失——类似于购买免赔额很高的保险。

西格尔表示，投资者如果对其他资产类别非常担心，那也可以用部分钱来购买黄金，借此换得内心的宁静，不过前提条件是他们愿意支付黄金的存储成本，并且乐于忍受回报低的问题。

改为购买金矿股票

多数专家对投资珠宝和收藏钱币提出了警示，因为这些东西的艺术价值或收藏价值难以评估，而且它们甚至超过了生金的价值。专业的投资者在期货市场上对黄金进行交易——但期货交易非常复杂，而且期货通常是被用来作为短期的押注行为，而并非长期的投资。

艾伦表示，对投资者而言，一种折中的办法就是购买黄金开采公司的股票。这些股票能够让股东有权去分享现金流，而且当金价上涨时他们一般能从中受益，尽管投资者也必须去评估管理的质量、公司在市场中的竞争力、以及购买股票时通常要考虑的其他因素。

为了避免存储黄金的成本，投资者可以购买部分交易所交易基金（ETF），这些基金拥有实物黄金，并且将它们存储在瑞士等地方的金库内。ETF是一种共同基金，能够像股票一样进行交易，这样可以让买卖黄金变得相当轻松。它们也是一种很好的方式，可以让投资者根据现货价格进行投机，或者是长期持有黄金来让自身的投资组合具有多样性。不过黄金ETF也可能不是防范金融、社会和政治动荡的理想举措，因为ETF交易取决于金融市场，而且投资者并不能拿到黄金本身。

那么对于担心会出现社会危机的投资者来说，除了黄金之外还有什么更好的补救方法呢？艾伦打趣道：“对于那些担心美国会出现社会动荡的人来说，移民去加拿大也许是种可取的办法。”


发布日期 : 2013.06.05