你手里的钱究竟该投资何处?

zhixun

Martin T. Sosnoff  福布斯专栏作家
2013年03月20日
  
储蓄存款在全球银行业里已不再是神圣不可侵犯的资产，而且再也无法幸免于没收性征税的魔爪。这表明现在把钱藏在床垫下不失为权宜之计，但绝非长久之策。事实上，仅在美国，就有价值数万亿美元的投资资产在结构配置上相当糟糕，无法获得理想的投资回报。

私人养老基金持有的固定收益资产目前远远高于其趋势线水平，在总资产中的配置比例接近40％。更为合理的配置比例应该是20％。我估计，在未来一年左右的时间内，将会有大约1万亿美元的资金从债市流向股市。个人投资者总计拥有价值15万亿美元的股票资产，他们的股票资产配置比例在2000年互联网泡沫疯狂时期曾经高达60％。我认为该比例未来应该向55％这个合理水平靠拢，而不是目前的45％。这便意味着还有1.5万亿美元的资金可流入股市。这个数目实在是相当庞大。

我的理由是，美国股市目前正处于合理的估值水平，而且如今其他任何投资选择都没有多大意义。2009年，我有生以来第一次购买了市政债券以及优先股，主要是这类优先股的价格与各自的普通股价格是相当的。最近，这些优先股已绝迹于市场。

我们不要忘记，你原先可以按照个位数的超低价格买入面值25美元的银行优先股。BBB级公司10年期高收益债券的收益率曾一度高达9％。现在，它们的到期收益率或至通知赎回时的收益率更接近2％。市场上再也看不到收益率高达7.5％的优先股了。这些优先股已经被赎回了，然后被收益率为5.5％的优先股所替代，就连信用评级较低的优先股也只有5.5％的收益率，这些优先股主要是由诸如嘉信理财（Charles Schwab）、保德信金融集团（Prudential）和花旗集团等利用杠杆融资的金融公司发行的。

我不想忽略过去五至十年以来持续处于一轮大牛市行情之中的当代艺术品。不只是由俄罗斯寡头所收藏的顶级艺术品。沃霍尔、弗朗西斯·培根、里希特、昆斯、弗朗茨·克莱因——甚至毕加索的作品最好留给那些没有任何鉴赏力的疯子们吧。但是，以前曾处于50万美元价格区域内的画作，现在要价都高达数百万美元。在此我想到的是琼·米切尔、皮埃尔·苏拉奇（Pierre Soulages）、珍妮·萨维尔和塞西莉·布朗的作品。

所以，除非你拥有精明的研究能力，否则的话，你究竟可以把钱投资在哪里呢？肯尼亚，印度尼西亚，巴西，甚至中国？我不认为你会想要这样做。这些都是押注于宏观经济的投资选择，你必须对他们的企业财报、货币以及执政党感到放心才行。然后你还要对投资的资产进行具体分析才行。

按照价值线（Value Line）算术指数来衡量，美国股市明显跑赢了20个欧洲股市。让欧洲（及英国）在通货紧缩的财政漩涡中沉沦吧。 他们的国内生产总值（GDP）毫无增长的迹象，而失业率——尤其是高中毕业生的失业率令人沮丧地高达20％或以上。

当我进入一个失业率接近20％的国家之后，我会摘掉手腕上的手表，我太太会拿掉耳环、手镯及项链。我已在西西里岛——甚至那不勒斯——通过惨痛的经历学会了这样做。

让我们面对事实吧！你并不是没有地方可以投资了。不妨浏览一下标普500指数成分股中市值排名前25的公司股票。谷歌、埃克森美孚、微软、通用电气、苹果等。看看该指数中的所有主要板块，然后判断它们是否会在一个不温不火的商业周期里呈现强劲增长的态势。假设利率保持在超低水平，而通胀率也保持在极低的水平。当被压抑的住房和汽车需求迸发出来，这会让我们的经济保持活力。

你能面对自动减支、增加税收以及各大公司董事会在产能扩张方面保持非常保守的态度这些令人坐立不安的问题吗？如果你不想面对这些麻烦的问题，那么可以好好考察一下医药板块及几乎不会受到政治、税收和商业周期影响的其他板块。

我持有诸如吉利德科学（Gilead Sciences）、塞尔基因（Celgene）和生化基因（Biogen）等生物科技公司股票，把这些股票作为我超配持有的主要选择。它们不仅拥有极具爆发力的盈利前景，而且各自主打药物的专利保护可覆盖至2020年之前的大部分年份。分析师在如何对这些股票进行估值方面存在分歧。许多人利用股息贴现模型进行估值，但我更喜欢直接利用市盈率这个衡量标准。我的假设是，这些生物科技公司正在把各自产生的巨额自由现金流以高回报率进行再投资，此外还积极进行股票回购。