彼得希夫：大崩盘在即，美联储要闯祸了

zhixun

2013年03月06日Agustino Fontevecchia

1929股市大崩盘后聚集在华尔街的人群。
就在市场参与者为道琼斯指数迎来历史新高而欢呼雀跃的时候，有一个人则预言，这种“盲目乐观”将导致“一场比2008年更甚的大崩溃”。
彼得希夫（Peter Schiff）这位孜孜不倦的挑衅者认为，美联储对债券与住房市场的极力支撑将招致市场崩溃——随着利率的上升，经济放缓导致银行、抵押贷款发放人和贷款机构套牢在住宅与低收益贷款之中不能自拔，加剧经济下滑态势，使经济体陷入更加水深火热的危机。
上周，美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）在国会接了不少极不友好的问题。
其中，在回答共和党众议员林恩·威斯特摩兰（Lynn Westmoreland）提出的有关量化宽松（QE）的问题时，他解答说，“（量化宽松）没有涉及到任何新增的支出或税收。”威斯特摩兰随即用一句话将其打断，说：“噢我懂了，只需要印钞，对吗？”伯南克的神情凝固了片刻，随后继续说道，“它是通过购买证券以降低利率并为经济提供宽松的金融环境。”这就是默认了“印钞”这一说法。
而正是这些为宽松货币政策而进行的资产收购，却正在催生着一场更甚于2008年的金融崩溃，欧洲太平洋资本公司（Euro Pacific Capital）的彼得希夫表示，而这场崩溃将始于住房与债券市场。
但矛盾的是，眼下的楼市增长可谓火力全开，住宅建筑商如KB Home和Lennar股价飙升至近52周高点。
在希夫看来，这是一场非理性的繁荣，因为市场得到了美联储的完全背书。“美国政府担保了所有的抵押贷款，然后将它们悉数收购，”希夫分析道，“这是一个人为操控的市场，只不过以前兴风作浪的是雷曼兄弟（Lehman Brothers），而现在换成了美联储。”
有些不可思议的是，希夫竟同意当下的一种主流观点：不管在股市还是债市，乃至楼市，美联储都是这些市场回升的幕后推手。希夫持有异议的地方在于，大多数人都相信美联储所诱导的反弹可视为一种能在日后移除的“辅助轮”，而希夫则认为，美联储的支撑是市场前进中“独轮”，一旦移除就将招致崩溃。
就楼市而言，希夫指出，随着对冲基金与投机者囫囵吞下住宅建筑商成批盖起的成百上千的房产物业，“美国建造的房屋数量已经超过了这个国家的整体购买能力。”事实上，迈塔资本（Metacapital）对冲基金经理人迪帕克·纳鲁拉（Deepak Narula）去年通过大举收购抵押贷款大赚1.25亿美元，净回报率突破40%，而同期标普500的回报率仅吃力地达到了14%；其他几家对冲基金纷纷效仿。
在一些“司法州”（指那些止赎程序必须经由司法体系进行的州——译注），止赎程序陷入了停滞而银行手里仍积存着大量房产库存。
大型银行与抵押贷款发放人仍未爬出他们在金融危机期间所陷入的泥淖：美国银行（Bank of America）、富国银行（Wells Fargo）、摩根大通（JPMorgan Chase）与花旗集团（Citigroup）仍然官司缠身，有待与跨越美国49个州的房屋屋主谈判近200亿美元的赔偿。
希夫认为，当美联储开始收紧货币政策之际，就是清算日到来之时。“伯南克经竟敢于承认他没有退出策略，这简直不可思议。”他解释说，并指出美联储会变现其所持有的部分国债与抵押贷款，但只有两者都卖出很大一部分，才能使自身的货币政策立场常态化。
伯南克明确表示他们会就此举措提前向市场发出信号，但希夫认为，将出售举措提前昭告天下“是最烂的一招，因为这样一来，所有人都会试图抢先美联储一步。”
而这时，“公开市场的投资者展开资产抛售就会令美联储彻底不知所措，”希夫表示，因为“大户就是因为美联储的参与才留在那里的。”虽然央行收购了美国所有国债中的很大一部分，但根据伯南克的介绍，其仅持有15%的未偿国债，致使其无力阻止一场国债挤兑风潮，而这可能会导致利率骤升。
随着债券价格下降以及利率飙升，银行将开始守着不断贬值的资产（国债），被低收益率的长期债券所套牢。随着“银行背后的所有支撑瞬间抽离”，住房市场也将随之崩溃，希夫认为。股市也将崩盘。
金融危机期间，“美联储将短期利率保持在低位，支撑诱惑利率（teaser rate），使次级贷款逐渐受到欢迎，”希夫分析道，“如今，他们非但不吸取教训，反而将精力都集中在30年期抵押贷款固定利率上。”
利率上升将使人们变得难以申请到抵押贷款以拥有住房，而作为货币政策收紧的结果，经济降温又会限制租房者的支付能力。随着楼市陷入停滞，金融体系也将卡壳，导致股市崩盘，进而迎来一场甚于2008年的深度衰退。
投资者可以通过投资避险，希夫表示，方法就是囤积黄金。2013年至今金价已下跌近7%，但希夫将其归因于盲目乐观情绪，“人类的愚蠢亘古不变，这种情绪是不对头的，他们应该购买黄金才是。”
归根结底，希夫的观点是基于这样一种理念：法定货币以及诸如美联储等央行的举措都会导致不稳定并引发泡沫。伯南克确实承认，他们可能扰乱了市场并催生了泡沫，比如在债券市场，但认为这只是其旨在支撑经济并创造就业的政策所不可避免的不良副作用。
世界上的伯南克们和希夫们，这两派人究竟谁对谁错，只有时间知道。而在答案揭晓之前，希夫派们不妨可以开始囤积黄金了。

译 丁盈幸 校 李其奇