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标题: 经济学人：默克尔的愿景 [打印本页]

作者: zhixun 时间: 2012-6-25 07:47
标题: 经济学人：默克尔的愿景

华尔街见闻By Guevara
原文刊载于经济学人，本文略有删节

在欧元深陷苦难之时，德国提出了一个愿景：有一天，欧洲人经过了艰难的紧缩和结构性改革后，繁荣降临。通过努力，欧洲还清了债务，增强了竞争力。市场将会发现，债台高筑的美国和日本才是真正有问题的经济体。
外界越批评德国，德国官员就越是频繁地强调这个愿景。人们有理由怀疑。欧债危机进入第三个年头，情况越来越糟糕。即使好消息也无法带来多少帮助。反对紧缩的政党Syriza没有上台，希腊暂时躲过一劫。但萨马拉斯的新民主党领导的政府，可能也无法阻止希腊的死亡循环。欧盟同意向西班牙贷款1000亿欧元的协议只是暂时缓解了事情恶化。G20峰会暗示救助基金可能开始购买西班牙和意大利国债，但又能维持多久呢？
始终有一个基本的疑问盘旋在欧洲上空：欧元背后是谁在支撑，德国、欧洲央行（ECB）还是根本没有人？欧元区国债的投资者希望他们能够拿回欧元，而不是德拉克马、里拉或比塞塔。一个国家的货币，是由政府的征税权、预算权和央行的印钞权支撑的。但欧元背后却不是单一的政府，而ECB也无法直接借款给主权国家。
在默克尔看来，正是所有成员国对预算纪律和财政改革的承诺支撑了欧元。她表示，削减债务和增强竞争力能增强市场的信心。快速解决方案只能是短暂的，并且常常适得其反。LTRO释放的1万亿廉价贷款很快就耗尽，财政刺激只是增加了债务，扩大欧元区救助基金甚至会使最可靠的支持者信誉受损。
几乎所有人都不屑于快速解决方案，但每个人都有自己的小算盘。法国等国期待债务共担：一个发行欧元债券来减轻问题国家发债成本的“财政联盟“，和一个由欧元区银行联合支撑的“银行联盟”。以上两者（最好还有ECB充当最后借款人）都可以成为问题国家和问题银行的救生员。
银行联盟将极有可能在6月28日至29日的欧盟峰会上初步形成。这部分是因为西班牙银行现在是欧元区最大的威胁。欧盟委员会已经开始致力于银行联盟的基本要素，如破产银行清算系统。银行整合将面临更少的政治和法律问题，只需要银行将存款担保费存入基金即可。
但那还不足以应对全欧洲范围内的银行挤兑。只有拥有更大权力的主权国家和欧洲央行才有能力做到这一点。德国说银行联盟是财政联盟的开始，这一点都没错。默克尔说，或许德国是很强大，但并没有强大到能支撑数万亿规模的欧洲债务。
德国的条件是，风险共担必须以更深入的政治经济整合为前提。想要一个银行联盟？那最好先成立一个欧洲监管机构，让各国监管机构无法再在压力测试中隐瞒更多问题。想要一个财政联盟？好吧，那首先得减少债务，与德国保持一致。简言之，欧洲各国必须交出部分经济主权，才能获得德国的信任，共享银行账户。德国已经开始构思欧洲的未来，包括如何使问责更加民主。其他国家应该明智的意识到，他们不可能再乞求到任何无条件的援助。
时间紧迫
眼下，德国所能同意的无非是一些有限的补救措施，以争取更多的时间。其关于财政稳定和改革的信念还有很多事情要做，拖延时间弊大于利。欧元区国家所要经历的绝非一次普通的调整。任何拖延都将增加救助的成本，如果希腊留在欧元区，一定还需要更多的援助或债务重组。拖延会打击欧元信心，而缺乏信心又反过来减缓核心国家的增长，并加深边缘国家的衰退。
而且旷日持久的危机也会侵蚀人们对欧洲统一这个庞大工程的信仰，以及他们最终通过进一步整合来拯救它的意愿。
除非重拾信心，否则紧缩和结构化改革将毫无用处。这就需要一个明确的债务共担机制，哪怕是有限制的。默克尔担心德国可能承担的风险，这可以理解。但如果她对欧元区的未来都没有信心，那市场就更不会有了。

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